藥明合聯中期業績表現亮麗 訂單增長強勁兼拓展全球產能

藥明合聯 (02268) 近日公佈2026年上半年業績，表現錄得顯著增長，凸顯其整合式CRDMO（Contract Research, Development, and Manufacturing Organization）平台執行力強勁，帶動市場對其未來發展抱持樂觀態度。 期內，集團收益達到37.01億元人民幣，按年增長37%，若按固定匯率計算，增幅更高達41.5%。經調整歸母淨利潤錄得10.27億元，同比上升37.4%，而經調整淨利率則穩定維持在27.8%水平。這些數據進一步印證了公司業務的穩健擴張。 受惠於業務模式的有效推動，藥明合聯的訂單及項目持續向後期開發階段遷移，商業化進程顯著加速。截至6月底，未完成服務訂單約為20億美元，較去年同期大增50.4%；而未完成總訂單則達到約22億美元，同比增長62.2%，反映其在手訂單充足。 目前，集團已有2個商業化項目及21個PPQ（Process Performance Qualification）項目。展望未來，公司預計於2026年完成4至6項BLA（Biologics License Application）遞交，並有望在2027年提升至7至10項，料將進一步提高M端收入的貢獻。 在海外產能佈局方面，藥明合聯亦取得關鍵突破。新型XDC及payload-linker平台正逐步落地。其位於新加坡的首個海外生產基地已正式啟用，其中XCM3雙功能產線及DP4製劑車間先後完成GMP（Good Manufacturing Practice）放行。此舉標誌著集團成功建立了新加坡—無錫—蘇州三地協同的全球交付網絡，提升了其國際服務能力。 技術平台授權亦成為集團另一增長亮點。藥明合聯與Ona Therapeutics就其自主研發的WuXiTecan-2載荷—連接子技術平台達成對外授權合作，授予Ona Therapeutics全球獨家許可，用於開發針對單一靶點的ADC（Antibody-Drug Conjugate）候選藥物。憑藉親水性連接子顯著提升ADC穩定性的獨特優勢，WuXiTecan-2平台在短短六個月內已成功達成兩項對外授權合作，充分印證了該平台的技術價值和市場潛力。 市場分析人士普遍認為，藥明合聯正處於訂單高速增長、產能拓展至海外以及平台授權變現等多重利好因素的交匯點，其中線估值重構空間值得投資者持續關注。香港股票分析師協會主席鄧聲興博士指出，看好藥明合聯的發展前景，並建議目標價為86元，止蝕價設於70元。鄧聲興博士為證監會持牌人士，並未持有上述股份。