內地收緊境外投資監管 高盛：港銀未見大規模停吸內地新客

近期內地金融監管措施持續收緊，繼 5 月下旬中證監明確禁止互聯網券商服務境內投資者並處以巨額罰款後，國務院月初發布第 837 號國務院令，正式公佈《國務院關於對外投資的規定》，為境外投資設立廣泛框架。受相關消息影響，市場一度傳出部分銀行暫停為內地居民開立香港投資賬户，令香港銀行股及保險股表現受壓。 高盛發表報告指出，投資者普遍關注新規為境外投資帶來的不確定性。該行分析指，內地政府正逐步構建一套全面的法律框架，旨在監管境外投資的「全生命週期」，涵蓋從投資前審批備案，到持續合規及執法等環節。根據公告，針對個人的具體實施細則將由國務院下屬的投資及商務主管部門制定，新法規預計於 2026 年 7 月 1 日生效，而具體細則預期將於未來數周內公佈。 報告亦提到，香港銀行據報已加強新增開户要求，特別是針對投資賬户。客户被要求提供聲明，證明資金來源合法且來自中國內地以外地區。高盛認為，此舉反映銀行正著力確保監管合規，並降低跨境資金流動的潛在風險。在營運層面，銀行持續關注清理「睡眠賬户」，重點是關閉零餘額賬户，部分機構已實施相關措施，其他機構亦計劃適時跟進，顯示業界正採取分階段但協調一致的應對行動。 儘管程序要求有所提高，高盛觀察到香港的存款和投資產品開户活動仍在正常進行，這表明目前並未出現大規模暫停吸納新客户或跨境銀行業務活動的情況。該行此前已強調，鑑於近年來財富管理收入的強勁增長，尤其受香港及內地客户資金流帶動，投資者對此因素的關注度有所增加。 具體來看，大型銀行如渣打（02888）及滙豐（00005）的財富管理收入約佔其總手續費或非利息收入的 34%，並佔經營收入約 29%。過去數年，兩者的手續費收入增長趨勢維持在十幾到低三十個百分點的區間。就滙豐而言，其披露的香港業務板塊（或不包括保險）的財富管理手續費，約佔集團總財富管理手續費的 19%至 23%，並佔集團經營收入的 2%至 3%。至於渣打銀行，香港財富管理業務則貢獻其總財富管理收入約四成。兩家銀行均指出，其新增客户中有相當一部分為非香港居民，而淨新增資金亦越來越多地來自全球華人客户。 對於中銀香港（02388）及東亞銀行（00023），截至 2025 財年，其證券、資產管理及保險手續費收入合計約佔總手續費收入的 40%至 65%，以及營業收入的 6%至 9%。整體而言，香港銀行業持續強調在驗證資金是否用於投資目的時，嚴格遵循「瞭解你的客户」（KYC）原則。 至於高盛所覆蓋的保險公司，包括友邦保險（01299）、保誠（02378）及富衞（01828），高盛報告重申，香港代理人被禁止在中國內地開展業務，且銷售過程必須在香港進行。該行業曾於 2016 年經歷針對使用銀聯卡購買保險的加強監管控制。自 2016 年起，香港保險業監管局（保監局）實施額外的保障措施，包括內地訪客的聲明及親身在港的證明。至今為止，這些法規並未有變動。此外，根據友邦保險提供的數據，在 2025 年的內地訪客細分市場中，約九成的新業務及續期保費是使用已存於香港銀行賬户中的資金支付。