今屆NBA總冠軍不久前由雷奧克拉荷馬雷霆奪得，這場決賽的結果可謂出乎意料，兩隊的表現都讓人難以預測，甚至連賭盤也難以估算。而在此背景下，NBA兩個月前向美國商品期貨交易委員會發出信件，表達對運動「賽事合約」(event contract)市場快速擴張的擔憂，這一點值得我們深入探討。
預測市場(prediction market)允許參與者對賽事結果進行下注，這種形式的賭博與傳統的運動博彩有所不同，因為這些合約受到聯邦金融法規的管轄，而非各州的博彩法，屬於期貨衍生品的範疇。NBA認為，儘管預測市場不等同於傳統博彩，但其對運動誠信的潛在風險卻相似，特別是可能引發賽果操縱或假球事件，從而損害運動的公平性和公眾信任。
預測市場的概念源於經濟學家對理想市場的假設，即一個能為不確定的未來定價並對沖風險的平台。諾貝爾經濟學獎得主的理論及對市場機制的推崇，為預測市場提供了理論基礎。近年來，隨著Polymarket等平台的興起，預測市場的交易量顯著增長。2024年，Polymarket的月交易額從6300萬美元激增至超過10億美元，顯示出其日益受到關注。
這些預測平台的範圍不僅限於運動賽事，還包括時事、經濟指標等。例如，Polymarket在2024年美國總統選舉中準確預測了特朗普的當選，而當時的傳統民調卻認為選情是五五波。此外，在預測伊朗軍事行動及紐約市長初選結果時，該平台的預測結果也顯得相對準確。
儘管預測市場在資訊發現方面具有潛力，但在金融市場中卻尚未找到立足之地，原因包括市場規模有限、流動性不足及易受大户操縱的風險。例如，Polymarket上最活躍的金融市場（比特幣價格預測）僅有2200萬美元的交易額，遠低於美國通脹保值國債(TIPS)市場的2萬億美元規模。
NBA對這些預測市場可能對運動誠信構成的威脅表示擔憂，並呼籲加強監管以保障賽事的公平性。這些爭議不僅涉及運動博彩與金融衍生品之間的界線，還反映了體育經濟的進化。美國內華達州和新澤西州等地已對提供賽事合約的平台，如Kalshi和Robinhood，採取監管行動，試圖將其納入州博彩法的範疇。這些公司則反駁，稱州政府的幹預超越了權限，侵犯了聯邦政府對期貨衍生品交易的獨有監管權，突顯了預測市場在法律上的模糊性及其與傳統博彩的複雜關係。
監管的不確定性進一步限制了預測市場的發展。部分平台試圖將運動博彩與賽事合約置於同等法律地位，主張「同一活動、同一風險、同一監管」。雖然這可能增加收入，但也加劇了與博彩相關的爭議，損害了其作為金融工具的可信度。
運動博彩的合法化對北美四大聯盟（NBA、NFL、NHL、MLB）產生了深遠影響。以洛杉磯湖人為例，其經濟價值的飆升與博彩合法化及運動經濟的結構性變化密不可分。試想，於1979年買下整支湖人（及其主場）需6750萬美元，而到2025年中，66%湖人股份的價值已達100億美元！這顯示出運動隊伍作為投資資產的巨大潛力。
根據數據，自1960年以來，北美四大聯盟球隊的年化回報率達13.1%，超越標普500指數的10.4%，且波動性極低。「四大財子」受惠於運動隊伍的獨特優勢：穩固的品牌力和稀缺性。無論輸贏，頂級球隊都能吸引大量球迷入場觀看或通過電視收看。
美國博彩合法化進一步推高了球隊的價值。博彩公司通過贊助和數據購買直接資助幾大聯盟，同時通過廣告吸引新觀眾，將勝利的球迷轉化為狂熱的投注者，擴大了運動的影響力。加上卡塔爾主權財富基金等機構投資者的進入，標誌著運動隊伍從富豪玩意轉向企業化管理。
媒體格局的變化亦為運動隊伍帶來新機遇，隨著有線電視的衰退，串流媒體的興起為聯盟創造了更大的財富，並為爭奪內容展開激烈競價（如DAZN現獨家直播世冠盃）。運動比賽的現場直播使其成為廣告商的首選。NBA近年推出季中錦標賽NBA Cup等新賽事，進一步增加觀眾的觀看機會，推高轉播合約的價值。2024年NBA簽訂了770億美元、為期11年的轉播合約，較前一份合約翻倍。
總而言之，預測市場要實現經濟學家的夢想，需專注於滿足金融機構的對沖需求，並避免與博彩相關的爭議。只有在監管明確、市場成熟的情況下，預測市場才能真正改變資本格局，並挑戰博彩合法化，振興更多運動經濟。
