諾貝爾經濟學獎得主Merton剖析市場：風險回報非必然 機構投資者主導話語權

日前，在Endowus智安投與德明信基金於香港聯袂舉辦的一場「諾貝爾獎得主對談」活動中，諾貝爾經濟學獎得主Robert C. Merton發表其獨到見解，針對「市場價格僅反映投資者平均看法」此一普遍觀點提出反駁。 他深入分析指出，市場實質上是一個加權平均體系，其權重分配顯著傾向於那些資源最為雄厚、技術領先且思維最為敏鋭的參與者。Merton強調，機構投資者憑藉其龐大資金、專業知識及先進技術，主導著市場上絕大部分的大額交易，並對價格走勢具備決定性的影響力。此等競爭優勢，是廣大散户投資者難以匹敵的，反映出市場結構中專業化和資本規模的重要性。 談及投資風險，Merton進一步闡明，並非所有風險都能帶來相應回報。他警示投資者，單純承受更高的市場波動性，並不必然會自動轉化為更高的投資收益。真正的投資紀律，在於精準辨識那些具備實質回報潛力的風險，並以此為核心策略，構建具備韌性的投資組合，而非盲目追求高風險敞口。 Endowus智安投聯合創始人、董事長兼集團首席投資官李真，則呼應了Merton教授的深刻觀點，特別指出現金在許多層面上，對於退休人士而言，反而是最高風險的資產。李真解釋，儲蓄若長期閒置而不進行投資，其購買力將會隨著時間推移因通脹侵蝕而逐步流失。這種資產縮水最終可能嚴重侵蝕原本旨在守護的生活水平，使退休安逸生活面臨挑戰。因此，她強調，唯有透過嚴謹且具實證基礎的方式將資金投入有效益的投資，方能確保退休後的財務穩健與無憂，這亦與Merton教授關於識別有價風險的理念不謀而合。