摩根士丹利報告：國際投資者對中國資產興趣回温 惟現階段非「趁低吸納」良機

摩根士丹利（大摩）最新發表的報告指出，儘管港股及內地A股近期表現跑輸亞太區內其他主要股市，包括日本、韓國及台灣等地，但該行觀察到國際投資者對中國股票的興趣超乎預期。報告透露，不少受訪投資者正考慮或計劃增加對特定中國資產的配置敞口。 市場消息指，投資者考慮增持中國資產，主要原因之一是為了實現多元化投資。尤其部分投資者可能過度集中於受惠於人工智能（AI）超級週期的股份，其持倉甚至已觸及配置門檻的限制，故尋求分散風險。 大摩這份題為《Global Marketing Feedback - Rising Interest with Uncertain Timing》（來自國際市場的反饋——於不確定的時間點下產生興趣）的報告，更細緻地分析了不同地區投資者的關注點。例如，美國投資者普遍對中國的刺激政策、房地產市場及消費前景提出多個疑問，並對A股市場的投資機會表現出濃厚興趣。至於日本投資者，則更為關注房地產市場泡沫可能帶來的通縮風險。 報告續指，國際投資者考慮「重回」中國市場的其他因素，包括均值回歸效應。自去年10月以來，中國市場已大幅跑輸新興市場，許多股票的交易價格正處於去年1月的低位。此外，宏觀經濟數據表現疲弱，亦促使國際投資者更期待中國政府推出更大規模的刺激政策。 然而，摩根士丹利在報告中強調，該行不認為目前廣泛的中國市場已達到「趁低吸納」的機會。大摩指出，MSCI中國指數的估值無論從絕對值還是相對值來看，均未達到其歷史上的「谷底」（trough level）水平，亦未呈現出極具吸引力的程度。目前，MSCI中國的未來一年預測市盈率約在10倍區間交易，與該行所指的「谷底」水平（8倍至9倍）仍有一段距離。