AI投資效益兩極化：微軟雲端業務利潤躍升 Meta自由現金流重挫

最新財報顯示，科技巨頭微軟（美：MSFT）與Meta（美：META）在人工智能（AI）領域的大額投資，帶來了截然不同的業績表現。儘管兩者在截至6月底的財季均大幅增加了AI支出，但微軟成功將其AI投資轉化為強勁的盈利增長，而Meta則面臨成本侵蝕利潤的壓力，其自由現金流更錄得大幅下滑。受消息帶動，微軟股價早段急升逾15%，而Meta股價則急挫約一成，反映市場對兩者AI策略前景的判斷出現明顯分歧。 微軟的表現尤其亮眼。期內其整體利潤按年大增31%，達到358億美元，遠超市場分析師預期。主要驅動力來自其Azure及其他雲端業務的強勁增長，該業務季度收入按年飆升43%，不僅超越了上一季度的40%增幅，亦高於微軟原預期的39.5%，創下2022年以來最強勁的季度收入增速，更實現了四年新高。在截至6月底的2026財年，微軟Azure收入首次突破1000億美元大關。值得注意的是，微軟此前未曾單獨披露該業務收入，如今的公開數據為市場提供了與競爭對手，如Google Cloud（該業務季度收入接近250億美元），進行直接比較的依據。 受惠於AI戰略的成效，微軟指出其AI工作助理Microsoft 365 Copilot的付費席位已突破3000萬個，較4月份的逾2000萬個顯著增加。Forrester首席分析師Tracy Woo的報告指出，微軟強勁的收入增長，加上Copilot的加速普及，表明其在AI數據中心建設方面的巨額投資正開始產生回報。 儘管微軟的資本支出按年增逾七成至410億美元，略低於市場預期，但公司維持2026日曆年投資計劃不變。雖然最新預測全年資本支出由早前預計的1900億美元下調至1750億美元，微軟解釋這主要源於延長數據中心及辦公大樓使用壽命所帶來的會計變化。同時，微軟亦坦言約三分之二的資本支出用於購入CPU和GPU等「短期資產」，這些資產最終需隨著公司系統更新迭代而被更換。此外，公司尚未生效的數據中心租賃承諾亦增加逾1300億美元，反映其AI基礎設施部署步伐正在加快。儘管支出龐大，微軟第四財季的自由現金流仍達196億美元，雖按年下降23%，但仍遠高於分析師預期。 然而，另一邊廂的Meta卻面臨嚴峻挑戰。其在截至6月底的第二財季利潤按年大跌14%至158億美元，遜於分析師預期的188億美元。更甚的是，期內自由現金流按年暴跌91%至僅7.84億美元。雖然Meta的季度收入按年增長28%至608億美元，但其季度資本支出卻按年大增55%至420億美元，明顯高於收入增幅，導致成本對利潤的侵蝕日益加劇。 投資者關注Meta如何平衡AI投資與盈利壓力。針對會否將過剩算力租賃予第三方以彌補龐大支出，Meta行政總裁朱克伯格透露，公司收到了許多租用算力的報價，價格遠高於Meta的購入成本。但他強調，Meta需要在實現資產變現與開發未來資產之間取得平衡。他重申，保留運算資源以開發自家產品至關重要，若僅為賺取短期利潤而出售所有運算資源，將會是過於短視的行為。 Pave Finance投資總監Stephen Evans評論指出，這歸根究底是兩種截然不同的AI投資策略：一家公司在大量投入的同時，能持續提升利潤；而另一家公司則任由成本侵蝕利潤。市場普遍認為，微軟的成功在於其AI技術與現有雲端服務的深度整合，有效實現了變現。 與此同時，美國宏觀經濟層面亦傳來正面信號。最新公佈的美國國內生產總值（GDP）數據顯示家庭消費增長強勁，反映經濟依然穩健。受此帶動，美股三大指數早段普遍回升，其中擁擠的半導體板塊在經歷近日顯著回調後出現反彈，費城半導體指數早段急升7.4%。此前，中東地緣政治局勢緊張，加上聯儲局議決利率不變並暗示不急於加息，一度引發市場對通脹難解的擔憂，導致道指此前單日跌逾1100點，創下去年4月以來最大單日跌幅。惟在經濟數據向好及部分科技巨頭績優帶動下，以科技股為主的納指早段亦上漲2.4%。