瑞銀重申友邦保險(01299)「買入」評級 維持目標價104港元

國際投資銀行瑞銀發表研究報告，重申對友邦保險(01299)的「買入」投資評級，並維持其目標價於104港元不變。報告對友邦保險未來的新業務價值(VNB)增長前景表示樂觀，新業務價值乃衡量保險公司未來盈利能力的重要指標。 瑞銀預期，友邦保險於2026年上半年以固定匯率計算的新業務價值將按年增長12%，若以實際匯率計算則料增長15%。這意味著2026年第二季度的新業務價值同比增幅預計為10%（固定匯率）及12%（實際匯率），與第一季度的13%及17%相比，增速略為放緩。 在香港市場方面，該行預計友邦保險2026年上半年以固定匯率計算的新業務量將增長13%，較第一季度的21%有所回落。值得留意的是，儘管第三季度由於比較基數較高，銷售前景或面臨更大挑戰，但市場預期9月1日實施的重疾險標準化定義，有望在短期內引發一輪「搶購潮」，這或能部分抵銷基數效應帶來的不利影響。 至於中國內地市場，瑞銀觀察到今年第二季度整個保險行業的新業務銷售動能普遍放緩，主要受兩大因素影響：一是銀行保險佣金監管日趨收緊；二是前期基數相對較高。然而，友邦保險在中國市場的表現展現出更強的韌性。該行指出，這得益於友邦保險相對較低的銀行保險業務敞口，預計其於2025年銀行保險佔新業務價值的比例將維持在15%以下；同時，公司在處理存款遷移機會方面採取了更為審慎的策略。雖然這些因素導致其第一季度銷售增長幅度相對較小，但也大大降低了其對後續監管收緊政策的敏感度。因此，瑞銀預測友邦保險上半年在中國市場的新業務規模將實現21%的增長，儘管較第一季度的26%有所放緩。 此外，瑞銀也上調了對友邦保險2026年税後淨營業利潤(NPAT)的預測4%，反映出該行對公司營運效率和盈利能力的信心。