國際油價急挫拖累能源板塊 市場聚焦高息油股前景 投行對油價及「三桶油」看法各異

受美國中期選舉後中東地緣政治局勢有望緩和的憧憬影響，國際油價近期經歷顯著波動，錄得快速下跌，拖累整體能源板塊表現。儘管如此，市場上不乏股息率介乎4釐至7釐的高息石油股，在油價調整之際吸引投資者目光。主要投資銀行及研究機構紛紛更新對國際油價走勢的預測，並重新評估主要石油企業的目標價及投資評級，以應對瞬息萬變的市場環境。 環球油價近期走勢疲弱。其中，紐約期油（WTI）於美國中期選舉當日曾急挫逾8%，跌穿每桶90美元水平，並一度低見約89美元，過去一週累計跌幅逾14%。然而，WTI油價今年以來仍累計上漲約55%。至於倫敦布蘭特期油，早前亦失守每桶100美元關口，單日曾重挫8.6%，並於近期回軟至96.7美元水平，本月初以來累計跌幅約17.8%，但今年以來仍累計飆升近六成。 多間大行對未來油價走勢持不同看法。高盛報告指出，在衝突持續且海灣地區石油產量較去年平均每日減少350萬桶的情境下，布蘭特油價明年有機會高見每桶140美元，全年均價料為130美元。而在基本情境，即供應量較去年平均高約110萬桶的情況下，該行將明年布蘭特油價均價預測由每桶80美元上調至88美元，WTI均價預測則由73美元上調至78美元。不過，高盛同時警告，若產量恢復速度快於預期，特別是美國與伊朗達成永續協議的情況下，布蘭特油價恐將回落至每桶60美元左右。該行亦將12月布蘭特油價預測由90美元調高至105美元，WTI油價預測由81美元上調至94美元。 滙豐環球研究早前亦上調今明兩年布蘭特油價預測，分別由80美元及65美元調高至90美元及85美元，並將2028年及以後的長期預測調高至75美元。該行預期，經霍爾木茲海峽的石油流量將由目前每日約600萬桶，升至今年底的每日800萬桶，明年中更預期增至950萬桶，但此水平仍遠低於高峯期的每日1900萬至2000萬桶，預計需待明年中才能恢復平衡。 相比之下，摩根大通的預測則相對保守，早前將今年第四季布蘭特油價預測由98美元下調至80美元，全年預測由96美元降至85美元，明年全年預測更由75美元調低至63美元。世界銀行亦預期今年能源價格料升32%，結束三年連跌，今年布蘭特油價平均料見91美元，較去年的69美元上升31.88%，但明年均價料回落至79美元。 三大內地石油股於上月底公佈第三季業績，盈利增幅介乎3%至64%不等。 中銀國際發表報告指出，中國石油(00857)受惠於油價顯著上升，預期其第四季盈利（未計減值前）按季增長17%，並調高2026年至2028年盈利預測1%至3%，平均股息率預期維持在5.2釐。該行同時將中國石油的目標價由11.3元調高至11.49元，並重申「買入」評級。據業績報告，中國石油第三季純利按年增長21.6%，錄得518.4億元人民幣。 至於中國石化(00386)，中銀國際將其目標價由4.92元上調至5元，維持「持有」評級，預計2026年至2028年平均股息率維持在6.2釐。儘管油價飆升，該行預計中國石化本季盈利可能按季減少7%，主因近期中東地緣政治局勢惡化再度推高海運進口原油的運費和保險成本，煉油業務的強勁表現恐難以持續；此外，內地9月起上調汽油和柴油價格，但漲幅偏低亦構成壓力。中銀國際將中國石化今年全年盈利預測上調5%，以反映煉油業務表現優於預期，惟將2028年盈利預測下調2%，主要由於勘探與生產業務成本高於預期。 摩根士丹利則給予中國石化「增持」評級，目標價為6.98元。展望第四季，該行認為中國石化將受惠於油價上漲、庫存增加以及燃料出口持續增長，預期其核心盈利可保持穩健，即使運費上漲，亦預計其盈利表現將會改善。大摩預期中國石化2026年至2028年的股本回報率(ROE)分別為6.9%、9.4%及9.6%，同期預期股息率則分別為9.1釐、12.5釐及13.2釐。 滙豐環球研究給予中海油(00883)「買入」評級及目標價29.3元。該行指出，中海油第三季業績受到減值及產量增長放緩影響，儘管期內油價表現強勁，其純利僅按年微升3%，按季更錄得29%的跌幅。期內，中海油實現油價按年上漲32%，天然氣價上升8%，然而，商品價格上升帶來的利好因素大部分被海外資產減值以及成本與税項上升所抵消。期內綜合成本升至每桶32美元，按年上升15%，營運支出亦增加7%。 從高股息的角度看，三隻熱門油股近期表現和入場門檻各有特色。中海油(00883)以上週五收市價23.48元計算，股息率高達5.45釐，為三者中最高；惟一手1000股的入場費逾2.34萬元，今年以來股價累計上漲一成。中國石油(00857)上週五收報10.38元，股息率為5.09釐，一手2000股的入場費逾2萬元，今年以來股價累計飆升近24%，表現最為強勁。中國石化(00386)上週五收報4.805元，股息率約4.7釐，一手2000股的入場費為9610元，入場門檻較低，但今年以來股價累計升幅僅2.9%。