交銀國際：2025年上半年全球宏觀不確定性加劇 港股或成低波動市場

根據交銀國際最新發表的研究報告，預測到2025年上半年，全球的宏觀經濟不確定性將顯著升温。儘管近期美元資產的波動性加劇，這促使部分短期關税措施有所緩和，但在美國推動自身經濟再平衡的長期框架下，相關的議題仍可能持續存在。全球主要資產類別也將面臨再平衡的挑戰，美元信用的受損及美國國債的期限溢價將呈現上升趨勢，長期以來超配的美股和美債將面臨資金分流的壓力，非美元資產則有望從資金的重新配置中受益。

在港股方面，由於國內政策環境相對穩定以及市場結構的持續優化，港股有望成為全球少數幾個低波動的市場之一。特別是以人工智能和硬科技為代表的科技股，預計將迎來內外資金的共同配置，投資者應重點關注科技創新、高股息及政策紅利這三條主線。

至於美股市場，當前正經歷從「例外論」向「賣出美國」的敍事轉變，面臨政策不確定性和估值回調的雙重壓力。投資者應特別關注大市值的權重價值股，以及醫療保健和公用事業等防禦性板塊。

在美國國債方面，短期內可能面臨債務上限供給端的壓力，利率有可能上探前高，全年將維持在4-5%的區間內寬幅震盪。儘管美國經濟基本面仍顯示出一定的韌性，相對有利的利率環境為美元提供了一定的支撐，但在政策不確定性、信用擔憂及對沖需求的主導下，短期內仍然存在下行壓力。