瑞銀料A股盈利增長15% 料上游工業及出海股受惠 科技股後市或見壓力

瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊最新指出，A股市場今年的表現預料將主要由企業盈利增長所驅動，而非估值擴張。他預計，今年整體A股企業盈利有望錄得約15%的增長，市場普遍關注此一積極信號。 孟磊進一步解釋，工廠生產者出廠價格指數（PPI）的回升，是帶動企業收入復甦的重要因素之一。此外，第二季資本市場的活躍表現，亦為券商、保險等金融板塊帶來可觀收入。他續稱，在「反內捲」政策以及其他支持措施的推動下，A股上市公司的利潤率呈現顯著改善，加上內地企業海外收入佔比持續提升，亦是利好因素，有助提升企業整體盈利能力。 儘管盈利前景樂觀，孟磊認同A股估值目前仍受到抑制。他表示，將密切留意是否有潛在的資金流釋放，以幫助A股長期估值均值向上提升。對於內地居民存款被視為長期支持A股的重要資金來源，孟磊坦言這並非「一蹴而就的過程」。他分析指，由於居民風險偏好普遍不高，傾向於尋求保本的穩定收益，故對保險產品及理財產品的偏好可能更高，短期內將所有存款轉移至股市的可能性不大。 談及A股的去槓桿進程，孟磊認為目前已告一段落。然而，他亦指出，A股市場的反彈力度和節奏可能相對平緩。主要原因是公募基金在次季度末對科技板塊的配置已達到歷史峯值，這意味著進一步加倉科技股的空間有限。 在行業板塊方面，瑞銀預料A股的上升板塊將會擴大。孟磊指出，盈利改善將有助於推動中上游的材料及農業等板塊出現行情修復。此外，該行亦高度關注「出海」概念股、工業類股份以及高分紅主題等相關投資機會，料這些主題有望在市場中脱穎而出。 儘管如此，孟磊強調科技股仍是市場主線，並持續看好A股當中的增長股。然而，展望第三季以後，全球科技股的表現可能會有一定的放緩。他解釋，市場對科技的爭議討論日益增多，加上十年期美國國債息率有上行趨勢，這可能促使中長線投資者增持債券，並相應減少對新興市場股票的配置，對全球科技股帶來一定壓力。