禾賽－Ｗ(02525)去年收入創新高實現盈利 輝立黃瑋傑建議買入目標200元

禾賽－Ｗ（02525）公佈2025年度業績表現亮眼，創下多項里程碑，當中包括成為全球首家實現全年公認會計準則（GAAP）盈利的激光雷達公司。輝立證券及輝立資本管理董事黃瑋傑指出，公司業務表現無論在規模或質量上均迎來重要突破，並建議買入其股份，目標價定於200元，止蝕價為170元。 根據集團發布的數據，截至2025年12月31日止年度，禾賽－Ｗ的淨收入突破30億元人民幣（約4.33億美元），同比大幅增長46%，創下歷史新高。同時，總出貨量同比激增三倍，達到超過160萬台。受惠於收入的強勁增長、嚴格的成本管控以及人工智能（AI）技術推動研發、製造及營運全鏈路效率提升所帶來的經營槓桿改善，集團於期內實現公認會計準則淨利潤4.36億元人民幣（約6200萬美元），以及非公認會計準則淨利潤5.51億元人民幣（約7900萬美元）。值得留意的是，禾賽－Ｗ已連續三個季度錄得公認會計準則淨利潤，並連續五個季度錄得非公認會計準則淨利潤，同時連續三年錄得正向經營現金流，淨資產亦增至約90億元人民幣（約13億美元）。 市場消息指，禾賽－Ｗ在行業中展現出領先地位。根據蓋世汽車研究院(Gasgoo)的數據，禾賽以超過40%的市場份額，位列2025年車載主激光雷達市場第一。隨著激光雷達逐漸成為保障高級輔助駕駛系統（ADAS）安全不可或缺的「隱形安全氣囊」，集團已成功斬獲中國前十大所有OEM廠商的定點合作，並積極進軍單車售價在10萬元人民幣以下的大眾市場。集團精準把握了L3級自動駕駛裝配多顆激光雷達的市場拐點，並透過與英偉達（NVIDIA）等夥伴的戰略合作加速全球擴張，這些里程碑正結構性地提升單車激光雷達的價值量，進一步拓寬潛在市場空間。 在國內市場方面，禾賽－Ｗ已獲得理想、小米和長安等多家車廠的多顆激光雷達車型定點，計劃於2026年至2027年實現量產。這些多激光雷達車型通常單車搭載3至6顆激光雷達。另外，宇樹科技亦選用其JT128激光雷達，將全面搭載於登台2026年央視春晚的所有人形機器人上；小牛電動的全新兩輪車型亦定點採用其FTX激光雷達，進一步拓展應用場景，並為兩輪電動車市場開啟車規級三維感知時代。 全球市場方面，禾賽－Ｗ獲選為NVIDIA DRIVE Hyperion 10平台的主激光雷達合作夥伴，意味著OEM廠商基於NVIDIA平台構建自動駕駛系統時，禾賽將是其首選的一站式激光雷達解決方案。此外，集團亦與Grab合作，指定其為禾賽在東南亞地區的獨家分銷商，利用Grab的規模與分銷網絡優勢，迅速擴大禾賽高品質激光雷達在東南亞的銷售渠道。 除汽車領域外，禾賽－Ｗ亦積極拓展廣闊的機器人市場機遇。據高工產研(GGII)、Yole Group及Frost & Sullivan的數據顯示，禾賽在人形及四足機器人、無人出租車、無人物流車及割草機器人等主要機器人細分市場均排名第一。集團已將本年度激光雷達出貨量指引上調至300萬至350萬台，同時為滿足ADAS及機器人領域激增的需求，集團計劃於2026年將年產能提升至400萬台以上。 黃瑋傑表示，考慮到禾賽－Ｗ的領先市場地位、強勁的財務表現以及未來的增長潛力，建議投資者以180元買入該股，目標價為200元，並設定止蝕位170元。