全球黃金市場今年上半年表現先升後回，金價在1月一度飆升至每盎斯5595美元的歷史高位，然而其後走勢反覆向下，至6月下旬曾失守4000美元關口。近期現貨金價徘徊於每盎斯4130美元附近，市場似乎正在築底並形成支撐。面對金價的疲軟走勢，多家投資銀行相繼下調其短期目標價，儘管部分機構的減幅高達25%，但普遍預期與現貨金價相比仍有上升空間，並同時強調對黃金的中長線投資持樂觀看法，甚至有分析認為黃金將邁向良性長期牛市階段。 世界黃金協會指出，下半年將是黃金市場的關鍵節點，其表現將受到地緣政治局勢、利率環境變化以及投資者情緒等多重不確定因素的共同影響。 瑞士貴金屬精煉及交易集團MKS PAMP則釋出樂觀訊號，提醒市場切勿將本輪短期的拋售行情，錯誤判斷為黃金長期牛市的終結。該機構研究及金屬策略主管Nicky Shiels在其年中展望報告中，堅守2026年黃金現貨均價每盎斯4500美元的核心預測，並明確指出當前黃金市場正告別此前非理性的極速沖高行情，逐步邁入走勢更穩健、延續性更強的良性長期牛市階段。分析認為，這種行情切換並非趨勢反轉，而是市場泡沫出清後的良性調整，有助於為金價後續穩步上漲築牢基礎。MKS PAMP預計，今年黃金價格將主要在3800美元至5000美元區間震盪整理，以消化市場波動，年內最高看漲目標更達到5800美元，認為地緣政治衝突的再度升級或全球格局突發動盪等潛在變數，依然有足夠動力推動金價刷新歷史新高。 **高盛**方面，該行將今年底金價預測下調至每盎斯4900美元，較先前預測狠劈500美元。高盛解釋，若聯儲局確實加息，黃金作為宏觀政策對沖工具的需求可能持續下降，金價年底前或將處於4400美元水平。儘管如此，與目前金價比較，這仍意味著下半年存在上升空間。高盛續指，雖然短期存在下行風險，但該行依然看好黃金，預測下調主要由於估計流入黃金交易所買賣基金(ETF)的資金減少。值得留意的是，高盛補充稱，支持金價的一些基本因素依然存在，其中包括各地央行持續增加黃金儲備，估計官方機構今年及明年吸納黃金數量分別可達每月50噸和40噸。 **摩根大通**則大幅削減今年第四季金價預測約25%，由原先的6000美元下調至4500美元，並將第三季的預測設定為4300美元，理由是來自買方的需求減弱。摩通形容目前的市場為「區間震盪」，認為黃金主要需求來源的購買力已經有所減弱，且黃金價格也變得更容易受到實際利率變動的影響，導致短期金價的上漲空間受到限制。不過，該行對黃金中長期的看法仍然十分樂觀，指出兩項結構性因素預料將推動金價一路走高至2027年底：一是全球央行繼續以較快速度持續增加黃金儲備，預計未來數月實體黃金的需求也將持續增強；二是機構投資者仍持續把相當比例的投資組合配置於黃金，作為對沖工具。 相比之下，**瑞銀**對金價展望相對樂觀，預估金價未來12個月內有望達到5200美元。瑞銀認為，市場高估了聯儲局的加息機會，加上美元面臨更大的下行壓力，以及全球央行繼續積極買金，均為金價提供支撐。**摩根士丹利**亦預估金價下半年有望升至5200美元，但前提是黃金交易所買賣基金(ETF)需要出現更強勁的資金流入，才能有效支持金價上行。 **華僑銀行集團研究部**則表示，鑑於油價長期高企、聯儲局立場轉趨鷹派以及印度需求可能疲軟等多重因素，調低了金價預測，預估今年9月及12月的價格分別為4962美元及5100美元。該行指出，短期內黃金可能需要更佳的外部環境才能重啟升勢，例如美伊衝突降温訊號更明確、油價下探、收益率回落以及聯儲局政策更加温和。同時，印度增加進口關税亦可能對實物貴金屬需求造成邊際壓力。然而，分析認為，在央行多元化配置、戰略性分配需求及資產組合避險的支持下，中期前景依然穩固。 至於白銀市場，在早前出現一輪升勢後已進入整固階段。分析師普遍認為，白銀的中期基本因素依然看好，主要受惠於太陽能、電子產品、電網基礎設施及電氣化需求帶動，而礦產供應對價格的反應則相對遲緩。然而，值得留意的是，當經濟增長預期放緩時，白銀的工業屬性亦會使其更容易受到衝擊。基於當前美伊局勢、油價及聯儲局貨幣政策路徑的方向更趨明朗前，華僑銀行預期白銀於短期內將維持整固格局，到9月及12月銀價料為82.7美元及89.5美元。
