高盛唱淡中國鋁業 削評級至「沽售」目標價大減四成 中國宏橋目標價亦遭調低逾兩成

國際投行高盛近日發表研究報告，針對中國鋁業(02600)及中國宏橋(01378)兩家內地主要鋁生產商的投資評級及目標價作出調整。報告指出，中國鋁業H股的目標價被顯著下調四成，從原先的12.5港元降至7.5港元，同時其投資評級亦由維持調整至「沽售」。至於中國宏橋，其目標價亦遭下調23.5%，從34港元降至26港元，惟高盛維持其「中性」評級。 市場消息指，高盛作出是次調整，主要基於對環球鋁供應前景的最新評估。該行分析師觀察到，在強勁的行業利潤推動下，中國乃至海外地區的鋁供應增長正呈現加速趨勢。鑑於此一變化，高盛對上海期貨交易所(SHFE)鋁價及其價差的前景抱持更為審慎的預期。 報告進一步指出，儘管預計2026年上半年鋁行業的利潤率仍將維持在較高水平，但高盛預期新增供應的增長速度將從2026年下半年開始加快，此將促使行業利潤率及價差進行向前調整。具體而言，該行維持對上海期貨交易所鋁價差的預期，即從2026年上半年的每噸8879元人民幣，下調至2026年下半年的每噸7000元人民幣，並預期在2027年進一步降至每噸4250元人民幣。 此外，高盛將兩家公司的估值基礎調整至2027年，以充分反映未來12個月內市場可能出現的重大變動及潛在下行風險。高盛預計，若上海期貨交易所的鋁價差或定價每噸調整2000元人民幣，將導致中國鋁業的盈利下降約37%，而中國宏橋的盈利則可能下降約23%。