中證監加強跨境投資監管 法國外貿銀行分析：旨在引導資金流向透明渠道 憂在岸資金對美股構成額外需求

中證監早前明確禁止境外券商為境內投資者提供「買入交易」及「轉入資金」服務。受此新規影響，富途（美：FUTU）、老虎（美：TIGR）等多家券商因涉嫌非法跨境經營業務而遭受處罰，引起市場廣泛關注。 法國外貿銀行亞太區高級經濟學家吳卓殷分析指出，此舉應與海外資本利得税等境外投資相關政策一併審視，視為內地政策組合拳的一部分。他認為，北京當局旨在藉此引導資金流向「股票通」（滬深港通）及「合格境內機構投資者」（QDII）等更具透明度和規範的渠道。 吳卓殷續稱，中證監的最新監管行動並非全面關閉境外投資的大門，而是主要針對市場上的「灰色地帶」。他預期，這將會提高內地居民在香港實際開設證券或銀行户口的門檻和標準，以符合相關法規要求。 法國外貿銀行亞太區專題研究經濟學家牟昊鑫相信，中證監的舉動將對高淨值人士的跨境投資策略，以及香港零售銀行業務產生影響。他指出，部分有跨境投資需求的個人，可能會更積極尋求合規途徑或繞過限制的方法。 法國外貿銀行亞太及中東區首席經濟學家艾西亞（Alicia Garcia Herrero）進一步表示，中國政府相當關注在岸資金對美元資產，特別是美股可能產生的「額外需求」。她以南韓為例，指出當地在岸資金流向美元及美股的趨勢，導致韓圜兑美元在過去一年顯著貶值，相信這與美國市場即將出現的大型首次公開招股（IPO）活動有關。 艾西亞認為，內地監管機構接受在岸資產以人民幣形式停留在香港，是因為這對香港的金融穩定與發展有利。然而，她強調，若涉及財富管理領域，並試圖將資金轉移至境外購買美股，其情況和影響則截然不同。 另一方面，多間內銀早前已公佈今年首季業績，部分內銀純利錄得3%或以上的增長。然而，法國外貿銀行亞太區高級經濟學家吳卓殷警告，由於內銀資產擴張速度放緩及淨息差（NIM）按年下降，預計今年內銀全年盈利增長可能僅錄得微弱水平。 吳卓殷解釋，目前存款利率的下調不足以完全抵銷貸款利息的下降，這將使內銀的淨息差在今年繼續面臨按年壓力，導致淨利息收入持續面對嚴峻挑戰。但他亦補充，今年首季多間內銀的非利息收入按年顯著飆升，帶動整體營收實現較高增長。他相信這部分非利息收入主要來自證券交易，尤其是內銀透過政府公債買賣交易帶來收益。 此外，多家主要內銀在今年首季的信用減值損失按年顯著增加。然而，值得留意的是，其不良貸款率大多與去年底持平。吳卓殷闡釋，這反映內銀正透過貸款重組甚至核銷部分不良貸款，以控制不良貸款率。同時，內銀亦正在增加撥備以應對未來潛在的壞帳風險，此舉亦被視為導致內銀今年盈利能力承壓的原因之一。