信銀國際料聯儲局今年最多減息一次 美股策略轉趨保守 港股目標維持2.9萬點

中信銀行（國際）首席經濟師丁孟指出，受中東地緣政治局勢升温影響，全球通脹風險加劇，導致美國聯儲局今年減息的可能性降低。他預期，聯儲局最快下半年才會考慮減息，且幅度可能僅為0.25釐。然而，若中東衝突持續至6月或更長時間，導致霍爾木茲海峽繼續受阻，聯儲局年內恐將維持利率不變。 該行個人及商務銀行業務投資主管張浩恩補充，鑑於沃什（Kevin Warsh）在聽證會上強調央行獨立性，聯儲局將密切關注通脹數據。儘管美國首季經濟數據好壞參半，但通脹壓力未完全消退，加上短期內就業數據保持穩健，市場對聯儲局激進減息的預期尚未完全消化。有見貨幣政策潛在轉向，該行在市場普遍樂觀氣氛下，相對持保守看法。 **美股面臨傳統淡季 建議選擇性鎖定利潤** 儘管全球股市正逐步擺脱地緣政治陰霾，美股近期表現強勁，納斯達克指數及標準普爾500指數更創下歷史新高，但中信銀行（國際）對美股的看法已下調至「輕度減持」。張浩恩解釋，儘管美國企業盈利表現理想，且能源供應能夠自給自足，賦予市場較強的韌性，惟目前市寬未能配合指數創新高。此外，美股傳統上在5月及6月表現偏弱，而在中期選舉年份，市場波動性亦會加大。因此，該行建議投資者應選擇性地鎖定利潤。 與此同時，該行將美元看法上調至「增持」，主要基於美元不僅具備避險貨幣特性，其「石油美元」的角色亦重新強化，預計美元匯價將保持偏強勢頭。 **亞洲區股市具吸引力 韓股存潛在風險** 亞洲市場方面，近期韓股及日股出現大幅反彈。張浩恩觀察到，資金正積極追逐估值相對便宜且具備修復空間的市場。他提到，大部分亞洲股市的市盈率仍處於歷史平均水平附近，例如韓股，即使近期反彈強勁，其估值仍低於歷史水平，展現出一定的吸引力。然而，他提醒投資者，若霍爾木茲海峽持續未能開通，南韓的芯片及製造業由於依賴途徑中東運輸原材料，未來企業盈利或受影響，屆時估值恐面臨下調風險。 **港股目標維持2.9萬點 看好內銀及「十五五」規劃主題** 至於中港股市，中信銀行（國際）維持「標準配置」的看法，並維持今年港股在21000點至29800點的區間預測，當中已納入「黑天鵝」及「灰犀牛」事件的潛在影響。市場普遍預期恆生指數今年盈利增長約為4%，而港股目前估值偏低，市盈率約為11.8倍。該行預計，若市盈率能修復至12至13倍水平，恆生指數有望衝上二萬九關。投資策略上，除了持續看好內銀股，亦建議沿循「十五五」規劃方向佈局，例如基建、新能源、家電及汽車股，同時亦看好科技股，認為其估值不貴且有望追落後。 展望中國經濟，丁孟表示，中國生產者物價指數（PPI）及居民消費價格指數（CPI）已見改善，但輸入性通脹對購買力構成壓力。考量到2024年消費補貼對基數的影響，預期中央政府將加碼政策支持，以加強內需，對沖外部需求下滑的風險。他指出，今年首季出口表現亮麗，但中東局勢已開始對出口產生影響，預期全年出口增長將放緩至約5%。在通脹風險持續下，他預期今年中國缺乏減息及降準的空間，估計全年經濟增長約為4.9%。 **香港經濟及樓市前景：GDP增長料2.7% 樓價温和反彈5%** 香港方面，丁孟預計今年香港本地生產總值（GDP）增長約2.7%，相對市場共識而言略顯悲觀，主因是預期私人消費將平穩，而出口增長將會放緩。由於美國減息預期下降，本港最優惠利率難以進一步下調，港元銀行同業拆息（HIBOR）下滑的空間亦會大幅減少。 對於本港樓市，該行持「中性」觀點。分析指出，本港人口淨增長未有明顯變化，儘管庫存有所消化，但仍處於相對高位。近期樓價上升亦導致租金收益率下降，若利率未能大幅下調，樓市將缺乏大幅上升的空間。該行預計全年樓價將温和反彈約5%，意味著未來三個季度樓價走勢將大致持平。 至於黃金價格，該行維持全年4000至5730美元的預測區間。由於年初金價上升過急，預計今年將主要處於整固階段。然而，在全球央行趨向儲備多元化以及地緣政治緊張局勢持續的背景下，該行仍對黃金持樂觀看法。