【奢侈品】寒冬贏家！Gucci、LV業績放緩　為何「羊絨之王」Brunello Cucinelli收入逆市增長14%？

當全球奢侈品市場正面臨銷售停滯的寒冬，這家被譽為「羊絨之王 （King of Cashmere）」的意大利頂級奢侈品牌Brunello Cucinelli卻逆市突圍。根據最新財報，該品牌今年第一季營收大幅增長14%。相比之下，Gucci、Louis Vuitton（LV）等傳統奢侈品巨頭正苦於應對市場景氣下滑，業績幾乎原地踏步。
Brunello Cucinelli聯席行政總裁Riccardo Stefanelli在接受CNBC訪問時指出，品牌能成功售出鑲嵌鑽石的針織衫與單價高達1,000美元的精品T-shirt，關鍵在於「捨棄短期毛利，選擇長期誠信」的品牌核心價值。
他直言，「你不需要太貪婪」，「如果你太過貪婪，就意味著你在壓榨供應鏈，並在榨乾某些人的價值」。
現年45歲的Riccardo Stefanelli身穿與品牌「Solomeo in White」系列相呼應的白色正裝，解釋了品牌如何在不失去靈魂的前提下擴張版圖：公司刻意維持較低的毛利率，以確保健康的供應鏈，並追求品牌定義的「優雅增長 （Gracious Growth）」。
這種對商業道德的堅持，源自於創辦人Brunello Cucinelli的個人經歷，如今已演變為該公司核心的「人文資本主義 （Humanistic Capitalism）」哲學。Riccardo Stefanelli強調，這關乎於：
為了捍衞這項經營哲學，Cucinelli家族至今仍牢牢掌握51%的控股權。身為創辦人女婿的Riccardo Stefanelli表示：
「這帶來了決定性的差異。因為掌握主導權，我們能專注於長遠發展，而不是被迫迎合證券交易所要求的短期利益。」
Brunello Cucinelli 長期恪守嚴格的定價原則，將零售價格穩定控制在工業生產成本的7至8倍。
這項公式讓它與多數精品同行劃清了界線。在2022年結束的疫情間名牌狂熱期，許多奢侈品牌激進調漲價格，甚至創下高達30%的營收增長；然而，在產品品質沒有明顯提升的情況下，這種做法最終疏遠了消費者。
Gucci母公司開雲集團（Kering）的新任行政總裁Luca de Meo近期也坦言，早前的加價潮確實「走得太遠了」。
Riccardo Stefanelli對此評論道：
「我們希望讓消費者始終感受到『真實價值』與『零售價格』之間的平衡。一旦失去這個平衡，問題就來了。過去兩年市場正是如此，消費者開始質疑，甚至無法理解為什麼價格漲幅與實際價值的提升完全脱節。」他補充説：「我同樣欣賞並尊重LVMH和Kering的成功，但我們做的是截然不同的生意。」
當前的奢侈品市場正經歷劇烈的「兩極化」現象：
Brunello Cucinelli始終專注於單一品牌，且公司規模相對精簡（2025年營收為14億歐元，市值約60億歐元，遠小於其他奢侈品巨企），使公司能將年增長率穩定控制在10%至12%之間，透過剋制的產量增幅，成功維護了品牌的稀缺性與尊榮感。
透過避開大眾市場的擴張陷阱、鎖定「絕對奢華（Absolute Luxury）」，Brunello Cucinelli成功免疫了席捲整個名牌業的「奢侈品疲勞（Luxury Fatigue）」。
即便亞洲市場仍有龐大的增長空間，該品牌也拒絕為了迎合短暫流行而改變自身 DNA。Riccardo Stefanelli表示：
「我們絕不會改變品牌的在地辨識度與意大利靈魂。我們會傾聽市場聲音，但如果市場要求的風格不屬於我們，我們就絕不生產。」
他進一步指出，部分競爭對手試圖拉攏更廣泛的潛門檻消費者以衝高營收，但這往往意味著「你再也回不去金字塔的頂端了」。投資銀行傑富瑞（Jefferies）在4月份的財報分析中也證實，該品牌的表現再次驗證了「富裕階層消費者具備更強韌的購買力」。
然而，維持高檔形象的道路並非一帆風順。去年9月，沽空機構 Morpheus Research 指控Brunello Cucinelli在俄羅斯業務上誤導投資者、規避國際制裁，導致其股價單日重挫逾17%，創下歷史最大單日跌幅。儘管公司強烈否認指控，但股價至今尚未完全收復失土。
此外，近期意大利奢侈品行業頻頻爆出勞工剝削與工廠環境惡劣的醜聞，嚴重打擊了「意大利製造 （Made in Italy）」的黃金招牌。
對此，Riccardo Stefanelli認為解決之道非常簡單──「提高勞工薪酬」。他指出，優渥的薪酬是吸引下一代投入裁縫、紡織等傳統手工藝的關鍵。若沒有尊嚴的薪資保證，父母很難鼓勵下一代投身工藝產業。
Riccardo Stefanelli指，「如果你深信這家公司在未來的50年依然屹立不搖，你就會像我們一樣佈局」。坦言「確實是一筆成本，但這亦是一項選擇」。