招商證券維持李寧「增持」評級 首季零售表現符預期 料全年淨利率高個位數

招商證券發表最新研究報告，重申對中國領先體育用品品牌李寧公司 的「增持」投資評級，目標價維持在23.5港元不變。該行報告引述李寧管理層表示，對2026年的發展基調審慎而務實，並預期今年全年淨利率將維持在高個位數區間，儘管可能會有温和的同比回落。 報告指出，李寧公司首個財季的零售表現符合全年既定目標。期內，公司整體零售流水按年錄得中單位數增長，主要受惠於直營渠道及電商渠道的強勁表現。其中，直營渠道實現低雙位數增長，電商渠道亦錄得高單位數升幅。相對而言，批發渠道則呈現低單位數增長。 若計入李寧童裝業務約20%的顯著增長，公司整體表觀零售流水增長率更達到高單位數，與其全年目標一致。然而，在零售網絡方面，期內核心品牌李寧的銷售點淨減少16個至6,075個，而李寧 YOUNG 的銷售點則淨減少54個至1,464個，反映公司在渠道優化方面的策略。 招商證券補充指，李寧公司管理層已設定今年全年營收實現高個位數增長的目標。在當前競爭激烈的體育用品市場環境下，品牌透過持續優化渠道結構、強化直營和電商渠道表現，預期有助於提升整體運營效率及毛利率水平。投資者將持續關注公司在審慎務實的經營策略下，如何平衡業績增長與盈利能力，並實現其全年財務目標。