貝萊德李薇：美國科企融資能力強勁 料支撐AI資本開支持續增長

市場近期關注Facebook母企Meta（美：META）據報擬出售人工智能（AI）算力一事，該消息一度引發市場對AI算力供需狀況的討論，並導致美韓記憶體晶片股股價顯著調整。貝萊德環球首席投資策略師李薇分析指出，雖然超大規模雲服務商近年在AI資本開支上投入巨大，消耗不少現金儲備，但這些公司成功透過發行債券或股票進行融資，預料將足以應付日後進一步增加的AI資本開支，因此個別上市公司的審慎做法，並不反映整體行業的真實情況，預計美國整體企業的AI資本開支將持續增長。 受Meta早前計劃出售AI算力消息影響，今年上半年曾被市場熱炒的美韓記憶體晶片股股價有所回落。其中，韓國SK海力士（韓：000660）股價波動尤為劇烈，曾一度跌破200萬韓圜關口，較上月歷史高位300.2萬韓圜下跌約三分之一，但隨後於上週中後期反彈逾一成，上週五收報逾220.1萬韓圜。 李薇在貝萊德年中投資展望記者會上回應傳媒提問時強調，貝萊德目前並未觀察到美國企業AI資本開支見頂的跡象。她解釋，根據各大型科技公司對未來數年AI開支的最新預測總和，相關數字較去年底大幅上升。這不僅反映美國大型雲服務商持續擴大AI資本開支，亦同時體現美國乃至全球數據中心需求日益增長等利好因素。「我們看到美國企業AI資本開支正在上升，而非下跌，目前沒有信號顯示資本開支已見頂。」李薇補充。 值得留意的是，李薇的同事、貝萊德環球產業及主題投資策略亞洲區首席產品策略師貝皞晨曾於上月預測，今年美國企業在AI資本開支方面將按年增長近一倍至8900億美元。其中，有7250億美元來自被稱為「四大雲服務商」（Big 4 hyperscalers）的科技巨擘，包括Alphabet（美：GOOG）旗下的Google、微軟（美：MSFT）、亞馬遜（美：AMZN）及Meta；其餘1650億美元則由專門提供AI算力的新型雲端公司（Neoclouds）貢獻。貝皞晨預計，美國企業AI資本開支在未來數年將維持高速增長，至2030年有望達到2.922萬億美元，即2025年至2030年間複合年增長率料達43.45%。 至於部分科技公司向業界出售剩餘算力，李薇認為這並非近年才出現的新發展，因此對她而言並非新鮮事。她強調，這並不意味著美國科技公司整體算力過剩，反而反映了算力資源的更有效分配。特別是在美國經濟正經歷向AI轉型的大背景下，部分科技公司在AI資本開支與AI貨幣化所帶來的收入之間出現差距實屬難免。 李薇進一步闡釋：「美國不少科技公司本來坐擁巨額現金儲備，但隨著近年AI資本開支大幅增加，這些現金儲備已顯著下跌。對於大型雲廠商而言，其擁有龐大且分散的收入來源，且融資成本較低，往往能夠取得足夠資金繼續支付更多的AI資本開支。然而，對於規模相對較小的科技公司，向外出售算力也是一個理想的選項。因此，我認為目前情況反映的是算力配置更有效率，而非整體AI算力出現過剩。」 此外，李薇指出，貝萊德會密切關注金融市場流動性是否充足，以確保美國大型雲服務商能持續透過融資填補增加AI資本開支帶來的資金缺口。近期觀察到美國大型雲廠商積極發行股票或債券，且往往獲投資者超額認購，顯示市場目前對這些融資需求胃納良好、動力強勁。除非此情況逆轉，否則貝萊德不會轉趨審慎。 總括而言，李薇坦言，若美國整體企業對AI資本開支變得更有紀律，這對貝萊德來説便是AI投資主題氣氛需要緩和的信號。特別是對於某些將美國企業AI資本開支視為重要收入來源的公司而言，若該開支減少，其收入亦會隨之放緩，而這種情況目前尚未出現。她強調，在AI浪潮中，資金的有效籌集與分配，是推動行業持續發展的關鍵因素之一。