法巴呂成剖析AI驅動下的市場：北水流向現轉變 高息與核心科技成焦點

法國巴黎銀行亞太區宏觀研究統籌總監兼亞太區股票及衍生品策略主管呂成指出，全球股市目前深受人工智能（AI）浪潮驅動，然而香港股市今年卻呈現明顯的資金流向轉變。他提到，去年「北水」流入港股的規模曾創下超過1,800億美元的紀錄，但今年迄今僅錄得約300億美元，顯示內地資金流入勢頭顯著放緩。 呂成進一步分析北水流入減速的兩大主因。首先，內地資本市場正推行一系列改革措施，促使互惠基金投資者及長線資金更為跟隨基準表現。其次，他指出，去年市場在投資AI概念時，主要選擇集中在少數互聯網平台公司；但隨著今年A股及港股市場湧現更多新上市企業，提供了具備「純AI」概念的投資標的，導致資金流向趨於分散。 儘管科技公司持續推出嶄新AI模型，呂成認為，目前這些新模型在全球的影響力尚未達到去年DeepSeek所引發的衝擊級別，市場仍在靜候下一次具突破性的事件。他亦觀察到，美股市場出現軟件股與硬件股表現分化，而香港股市由於投資者傾向將互聯網股票與軟件股掛鈎，其表現因此受到一定程度的拖累。相較之下，市場資金似乎更傾向於流向直接受惠於硬件超級週期的日、韓、台股市。然而，值得留意的是，在港上市的互聯網平台實際上亦投入了大量資源於AI實驗室的研發。 呂成坦言，市場對於AI領域的資本投入問題仍抱持憂慮，特別關注中國公司會否面臨過度支出導致利潤率受壓的風險。 展望未來，呂成點出兩大投資主題。他預期，在5月初至6月底期間，高息股將因派息因素而受到市場關注。同時，他亦強調與中國「十五五」規劃高度契合的核心科技股，包括專注於人工智能、航空航天以及新技術開發的企業，有望成為另一個重要投資主題。 在宏觀經濟層面，呂成提到中東衝突推升了油價。法國巴黎銀行維持美國今年不減息的預期。他解釋稱，該行年初預期不減息，主要基於美國勞動市場依然偏緊；而現時，通脹問題已成為更主要的考量，因此聯儲局官員可能缺乏足夠信心進行減息。