晨星下調阿里巴巴(09988)公允價值預測11% 歸因AI基建成本高昂

研究機構晨星發表報告指出，鑒於人工智能(AI)基礎設施成本顯著上升，對投資回報率構成影響，決定下調擁有寬護城河的阿里巴巴(09988)港股及美股的公允價值預測。 根據晨星的最新評估，阿里巴巴港股每股公允價值預測下調11%至209港元，而美股公允價值則降至214美元。這一調整主要反映了在AI領域大量投入所帶來的資本支出壓力。 儘管公允價值預測受壓，阿里巴巴在AI雲端運算及運算服務方面仍錄得強勁增長。公司第二季相關業務的經調整EBITA按年增長133%。阿里巴巴管理層預期，未來數季雲端運算收入增長和EBITA將進一步提升。晨星亦認同，與雲端運算相關的業績指引，確認了該行對公司長期前景的樂觀態度。 然而，投資者關注到，由於資本支出及AI成本的增加，阿里巴巴的自由現金流環比下降280億元人民幣，至負450億元人民幣。晨星表示，雖然AI雲端運算及運算服務的業績超出其預期，但AI投資的急劇增加仍令該行感到意外。 有鑑於此，晨星已修訂對阿里巴巴的盈利預測，將2027至2036年期間的EBITA預期下調6%至18%，同時將總資本開支預期上調14%。針對AI實驗室和應用業務的虧損，阿里巴巴管理層預期未來數季將收窄，惟晨星認為這一過程或會較為緩慢。 阿里巴巴同時指出，市場普遍認為，目前AI運算資源短缺的問題可能至少要到2030年才能解決，這將導致晶片組件價格上漲，進一步凸顯AI投資領域所面臨的挑戰。