標普料港鐵資本開支增疊債務融資需求 或影響營運現金流對債務比率

評級機構標普發表最新報告指，預期港鐵公司（00066）未來數年的龐大資本投資計劃，將顯著增加其債務融資需求。儘管如此，標普認為，受本地一手住宅市場交投回升帶動招標活動更趨活躍，加上公司審慎的財務管理策略，應能支持這家香港鐵路營運商的財務狀況。 報告指出，港鐵公司已更新未來三年的預算資本支出，總額高達826億港元，預計2025年度的開支將超越196億港元。若港鐵公司成功爭取更多大型項目，例如北線二期等，其預算資本開支甚至可能進一步上調。標普預期，港鐵公司的營運現金流將保持平穩，但未來兩至三年投資將會增加。 然而，報告亦點出挑戰，指港鐵公司的香港車站商業及物業租賃管理業務，仍將面對租金續約錄得負增長的情況，儘管負增長幅度預期將逐步收窄。數據顯示，2025年上述兩項業務的租金續約率分別錄得負8.5%及負9.5%。 展望未來兩至三年，在投資開支增加而營運現金流保持平穩的雙重影響下，港鐵公司的營運現金流（FFO）對債務比率將面臨更大壓力。標普預計，由於資本開支需增加債務融資，此比率在2025年將降至13%至15%之間。標普對港鐵公司獨立信貸評估的假設，是該比率不會持續低於13%。 為減緩比率惡化，港鐵公司的物業發展業務被視為潛在助力。標普預期，本地市場對主要住宅物業的需求持續穩定，將帶動招標邀請數量增加，有望改善港鐵公司的物業發展業務表現。近年來，受市場情緒疲弱影響，項目招標進度相對緩慢。截至2025年底，港鐵公司尚有約389萬平方呎未授標建築面積，另有63萬平方公呎土地正在開發中。公司已公佈2026年將有兩個招標項目，當中包括近期啟動的錦上路站二期工程。 標普整體上肯定港鐵公司穩健的財務管理。為進一步強化其財務狀況，港鐵公司於2025年已發行30億美元的混合證券，該證券獲標普評定為中等權益成分。