高盛報告：地平線機器人(09660)目標價下調逾一成至13.14港元 仍維持「買入」評級

國際投行高盛發布最新研究報告，就中國領先的智能駕駛解決方案供應商地平線機器人(09660)的投資評級及目標價進行更新。報告指出，該行將地平線機器人的目標價調低14.1%，由原先的15.3港元降至13.14港元，惟仍重申對其「買入」的投資評級。 高盛解釋是次盈測調整，主要由於J3/J5平台收入預期下調所致。該行預計，地平線機器人於2026年及2027年將分別錄得人民幣45億元及8000萬元的淨虧損，此數據差於此前預期。同時，高盛亦將公司2028年至2030年的盈利預測分別下調27%、15%及15%。此外，考慮到新產品研發投入的增加，高盛將2026年至2030年的營運支出比率調高3至18個百分點。 儘管面臨盈測調整，高盛仍對地平線機器人的未來發展持樂觀態度。該行特別看好公司透過產品組合升級，轉向平均售價更高的J6平台，此舉有望有效提升平均銷售單價及利潤率。 在地平線機器人自身發展方面，公司近期已發布Horizon SuperDrive(HSD)1.6版本，並計劃於2026年第三季推出2.0版本，屆時將重點提升行車安全性、泊車輔助及整體駕駛體驗。市場預期，增強後的HSD平台將有助於支援560 TOPS的J6P芯片日益普及，並推動J6M/J6E/J6B芯片在新車型上的應用持續增長。此外，地平線機器人亦推出整合駕駛和座艙領域的Starry SoC，旨在以更高的性價比滲透到更多車型中，並同步開發人工智能代理KaKaClaw，進一步豐富其產品生態。 高盛總結指，雖然乘用車市場短期內可能面臨一定壓力，但相信地平線機器人憑藉其持續的技術創新及產品組合優化策略，仍能實現平均銷售單價及利潤率的提升，維持其長期增長潛力。