理想汽車(02015)目標價遭交銀國際削近三成 評級維持「中性」

交銀國際發表研究報告，指已下調理想汽車(02015)的目標價，幅度達27.2%，由原先的75.4港元降至54.9港元，並維持其「中性」投資評級。 報告中，交銀國際對理想汽車的業務前景作出了更新預測。該行將公司2026年及2027年的銷售預測分別調低至42萬輛及46.5萬輛。同時，2026年至2028年的收入預測亦相應下調，料分別為1,136億元人民幣、1,274億元人民幣及1,380億元人民幣。盈利方面，報告預期理想汽車在2026年及2027年仍將分別錄得35億元人民幣及16億元人民幣的虧損，預計直至2028年方能實現轉虧為盈。 交銀國際分析指出，理想汽車今年第二季的盈利能力雖按季有所改善，但若與去年同期相比，銷售量、平均售價及利潤率仍面臨壓力，認為目前尚未足以確認經營已出現拐點。 就第三季表現，理想汽車所提供的指引明顯低於市場普遍預期。交銀國際預期，公司經營狀況的改善更可能從第四季才開始顯現，而其修復程度將取決於新品的放量情況以及L6車型的基本盤能否保持穩定。公司第三季的交付量指引為9.5萬至10萬輛，中值為9.75萬輛，較市場普遍預期的約12.2萬輛低約20%。此外，收入指引介乎266億至280億元人民幣，中值為273億元人民幣，亦較市場一致預期的323億元人民幣低約15%。這反映公司在第三季仍處於產品切換及新品爬坡的關鍵階段。 然而，若按總收入及交付指引中值測算，理想汽車第三季的平均售價(ASP)將會環比回升，這也隱含了管理層對產品組合改善的預期。 展望第四季，交銀國際預期新L6車型的月銷目標將維持約1萬輛。值得留意的是，全新MEGA及旗艦純電SUV i9預計將於9月陸續上市。若這些新品的訂單持續性及產能爬坡進度符合預期，則公司的銷量、產品結構及毛利率有望按季改善。該行總結指，第四季的改善方向相對明確，但最終能否形成扭轉性的變化，仍需密切觀察i9及新MEGA上市後的訂單轉化效率，以及L6車型的基本盤能否穩固。投資者將持續關注理想汽車在電動車市場的策略與執行情況。