泛遠國際(02516)上半年受惠北美併購實現扭虧 營收勁增逾八成惟毛利率受壓

跨境電商物流服務商泛遠國際(02516)公佈2026年上半年業績，期內受惠於北美併購項目，公司錄得營收大幅增長並成功扭虧為盈。然而，報告亦顯示，儘管業務規模顯著擴張，公司整體毛利率卻出現下滑，同時負債水平有所上升，顯示其在戰略投入與業績驗證的關鍵窗口期，仍面臨行業激烈競爭帶來的挑戰。 公司業務核心分為端到端跨境配送、貨運代理及其他物流服務三大板塊，並採「一體兩翼」戰略，即以AI數字化履約為主體，拓展貿易與金融兩翼業務，加速向跨境供應鏈平台轉型。 今年4月，泛遠國際完成對美國COPE及Hyperlining 51%股權的收購，現金代價約1.08億元人民幣。是次收購策略性地彌補了公司在北美本地倉配服務方面的短板，標的公司主要從事美國尾程配送及倉儲服務。據中期業績顯示，此收購項目在報告期內貢獻了1.50億元人民幣營收及3316萬元人民幣利潤，成為公司業績增長的重要動力。 在市場拓展方面，泛遠國際積極成為TEMU官方合作海外倉服務商，藉此打通北美倉配履約鏈路。同時，公司亦積極佈局南美市場，在阿根廷、厄瓜多爾等地搭建本地清關派送網絡，以開拓新的增長曲線。技術層面上，公司持續推進AI算法應用於路徑優化、艙位調配及異常件預警，並加速整合併購企業的系統。 截至2026年6月底止中期業績顯示，泛遠國際整體實現營收14.77億元人民幣，按年大幅增長82.7%。歸母淨利潤為492.2萬元人民幣，成功擺脱去年同期虧損1435萬元人民幣的局面，實現扭虧為盈。 按業務分部劃分，端到端跨境配送收入達5.73億元人民幣，同比上升14.3%；貨運代理業務收入飆升至4.97億元人民幣，按年勁增966.3%，成為推動營收增長的最大動力；而其他物流服務收入則為4.06億元人民幣，同比增加56.3%。 然而，伴隨規模擴張的是盈利能力一定程度的下滑，公司整體毛利率由去年同期的9.1%下跌至5.5%。市場分析指，由於貨運代理業務佔比大幅抬升，而該板塊本身毛利率偏低，加上美國收購標的尾程配送業務毛利水平有限，導致三大板塊毛利率均呈現不同程度下行。儘管利潤改善主要受惠於應收減值損失大幅回落及其他收益改善，但部分效益被融資成本、行政及銷售開支的增加所抵銷。 資產負債方面，併購活動導致資產與負債同步擴張。截至2026年6月末，貿易應收賬款達7.56億元人民幣，較2025年末上漲35.8%；貿易應付賬款則為2.18億元人民幣，按年大增135%。同期，銀行借款增至7.81億元人民幣，租賃負債亦飆升至3.67億元人民幣，使資本負債比率由2025年末的81.3%顯著上升至137.6%，增加的利息開支進一步擠壓了部分利潤空間。不過，公司銀行結餘及現金仍有5.70億元人民幣，具備一定的流動性緩衝。 綜合而言，泛遠國際透過併購取得北美倉配能力，成功實現階段性扭虧。不過，公司目前仍處於投入期。胤源世創家族辦公室（香港）第一副總裁黃偉豪提醒，後續投資者需重點關注三大指標，包括美國子公司的持續盈利情況、綜合毛利率能否止跌回升，以及負債水平是否可控。當營收增長能轉化為穩定且有質量的利潤時，相信公司的估值有望持續向上修復，其中長期發展值得市場多加關注。