瑞銀料中國下半年再通脹升温 刺激必需消費品板塊表現

瑞銀投資銀行發表最新研究報告指出，預期中國內地消費板塊於今年下半年有望迎來重要催化劑。該行分析師認為，隨著再通脹預期升温，尤其以必需消費品領域將受惠最深。此一判斷乃基於上游成本上漲與供需狀況改善，而這些因素目前尚未完全反映在相關股份的股價之中。 報告詳述，今年4月份內地生產者物價指數（PPI）按年加速上升至2.8%，主要受能源價格快速攀升所帶動；同期消費者物價指數（CPI）則按年上漲1.2%，但受到豬肉價格疲弱拖累。瑞銀預計，若下半年生豬價格回穩並回升，加上高企的能源成本能部分傳導至下游終端，則有望推動CPI進一步上行。 瑞銀同時預期，至2026年，中國消費市場將延續「K型」復甦格局，其主要動力來自房地產市場趨穩、股市上漲所帶來的居民財富效應，以及工業企業盈利能力的增長。 該行觀察到，過去兩個季度以來，部分消費行業已呈現庫存去化加速（例如白酒板塊）、渠道多元化發展、產能過剩削減（如生豬及乳製品行業），以及行業整合趨勢。這些積極變化均有助於相關企業提升其定價能力並維持利潤率。市場普遍對再通脹潛力仍存低估，而部分企業已提前提價的舉動，以及下半年生豬價格可能出現的反彈，均可印證此一趨勢。 瑞銀又指，部分消費企業已於上半年提前鎖定原材料成本，相信再通脹環境將有利於企業將成本轉嫁至下游，從而有效維持其盈利空間。基於去年第四季度及今年第一季度的業績表現，瑞銀認為白酒板塊仍需精選個別優質股。綜合而言，該行在投資建議上，相比可選消費品，更為看好必需消費品板塊的後市表現。