「新債王」岡拉克料美國通脹或破4% 年內加息機會遠高於減息 黃金短期不被看好

有「新債王」之稱的DoubleLine Capital創辦人、行政總裁兼投資總監岡拉克（Jeffrey Gundlach）最新發表觀點，指鑑於能源供應鏈持續受衝擊，美國通脹壓力將超乎預期，他預計消費物價指數（CPI）可能升穿4%水平。他強調，從現在到今年底，聯儲局加息的可能性遠高於減息，並估計目前的石油危機將持續更長時間。 岡拉克所管理的債券投資規模接近1,000億美元，他在節目中分析，能源衝擊對美國通脹的影響不容小覷，甚至可能將CPI推升至4%，特別是在未來一至兩個月內。他認為，在當前商品市場狀況下，即使到2026年，整體CPI最終仍可能維持在3%以上。回顧歷史數據，核心CPI通脹率在過去數十年來一直穩定於2%水平，惟新冠疫情後平均達5%，自2023年以來則平均維持3%左右，顯示通脹已非一時之現象。 值得留意的是，岡拉克提醒市場應關注聯儲局主席鮑威爾在議息後記者會上對通脹失控所表達的「稍微鷹派」態度。他引述鮑威爾的言論，若關税影響及油價高企狀況未能於未來一兩個季度內消退，聯儲局甚至不會考慮減息。岡拉克認為，債券市場已開始消化更高且更持久的通脹預期，這與他對局勢的判斷完全吻合。他指出，聯儲局目前已明顯傾向緊縮政策，而兩年期美債孳息率接近4%，亦印證了今年底前加息的可能性。 對於利率走勢，岡拉克重申，從孳息率曲線形狀的扭曲函數來看，今年根本不可能減息。他早在1月份已預測今年不會減息，並認為所有基於今年減息兩次的風險偏好都是錯誤的。若CPI達到4%水平，市場勢將重新審視2%的通脹目標，這將進一步推動利率朝加息方向傾斜。 受能源供應衝擊影響，石油危機的持續時間可能比市場預期的要長。岡拉克預計布蘭特原油價格可能上漲至每桶120美元，甚至指出許多不在期貨市場進行的實際交易價格已高於此水平。他認為，這將導致食品價格再度走高，主因化肥價格及運輸成本大幅上揚。他建議投資者目前應繼續持有大宗商品，彭博商品指數已是今年表現最佳的資產類別。 然而，對於黃金走勢，岡拉克則持較為審慎的看法，短期內不被看好。他預測黃金最高位約每盎司5,500美元，但若金價在從3,500美元垂直上漲後，跌破4,000美元才恢復升勢，他並不會感到意外。他補充指，過去一直建議投資者持有彭博商品指數等大宗商品指數，同時少量配置黃金（如直接持有XAU或其他類似指數），但他現在不建議這樣做，認為黃金未來會有更便宜的入場點。