普徠仕：美長債孳息料續向上 財赤融資需求疊加動量交易恐加劇市場波動

普徠仕環球固定收益主管兼固定收益部首席投資總監Arif Husain，近日就聯儲局政策及美國國庫債券市場前景發表看法，重申對美國國庫債券持看淡立場。 Arif Husain 分析指，在全球主權債券發行人競相爭奪資金之際，加上數據中心等新興產業對龐大融資的持續需求，美國國庫債券的孳息率整體而言有必要持續攀升，且孳息曲線亦須進一步陡斜化，方能吸引足夠資本為龐大的財政赤字提供穩健融資。他預期，此一調整過程將不會以線性方式進行。 市場消息指，受制於聯儲局僅提供有限甚至不再提供前瞻指引的政策，以及其資產負債表規模持續縮小的影響，市場波動性恐將顯著加劇，導致孳息率上升的路徑更趨反覆不定。此外，Arif Husain 警告動量交易（momentum trading）的力量可能蔓延至債券市場。繼近期動量因素主導其他資產市場後，這股勢力或將進一步對債券價格構成下行壓力，從而推高孳息率。 Arif Husain 強調，在聯儲局能充分取信於市場之前，長端孳息率短期內仍具備上升空間。市場觀察人士指出，一旦經濟數據表現偏熱，或國際油價再次逼近每桶100美元水平，孳息率的升幅可能更為顯著。 他預期，最終的市場壓力或會迫使聯儲局不得不作出政策回應，屆時可能會為投資者帶來增加存續期（duration）部署的良機。關鍵在於，隨著市場壓力不斷升温，聯儲局主席將在多大程度上堅持其僅提供有限前瞻指引的立場，這將成為左右市場走勢的重要變數。