惠譽上調龍湖評級展望至「穩定」 維持「BB-」評級 肯定資金流與投資物業支持

國際評級機構惠譽評級日前公佈，已將內地房企龍湖集團（00960）的長期外幣發行人違約評級展望，由「負面」調整至「穩定」，其長期發行人違約評級則維持在「BB-」不變。此評級較投資級別的最低評級「BBB-」低三級，反映市場對龍湖集團信用狀況的最新判斷。 惠譽指出，確認評級並上調展望，主要基於其認為龍湖在當前內房行業的低迷環境下，能透過減少債務償還壓力，以及持續錄得正經營現金流，以維持充足的流動性緩衝，足以應對行業可能進一步疲弱的挑戰。該行進一步解釋，龍湖龐大的投資物業組合，以及物業管理業務所產生的穩定經常性收入，均為其評級提供堅實支持。這些非開發物業業務的表現，有助於緩解房地產開發業務面臨的挑戰性營運環境、無抵押融資渠道受限，以及未抵押投資物業資產縮減等風險。 在營運表現方面，惠譽預期龍湖今年的合約銷售額將按年下降約45%至350億元人民幣（下同），並預計明年將進一步下跌25%至260億元。然而，受惠於非開發物業業務的穩定經常性現金流，以及土地和施工支出的下降，該行預計龍湖在今明兩年仍能產生適度的正向經營現金流。報告同時指出，龍湖短期內土地儲備的補充將維持在較低水平，僅會進行小額投資以活化現有土儲。 針對債務到期壓力，惠譽認為龍湖已顯著緩解其債務負擔。在未來三年的每年度無抵押債務到期額，已從過去三年每年約200億元的水平，大幅降至50億至70億元之間。截至去年底，龍湖集團擁有約180億元的可用現金，加上其預期將持續產生的正向經營現金流，為公司提供了充足的流動性緩衝，足以償還近期到期的債務。惠譽強調，龍湖過去數年投資物業及其他經常性非開發物業業務持續增長，這些業務佔集團去年大部分資產和息税折舊攤銷前盈利（EBITDA），已成為其信用狀況的關鍵驅動因素。