招銀國際下調正力新能(03677)目標價至13港元 仍維持「買入」評級

招銀國際發表最新研究報告，指出考慮到市場因素及公司最新發展，決定將正力新能（03677）的目標價下調27.8%，由原來的18港元降至13港元。儘管目標價有所調整，該行仍重申對正力新能的「買入」評級，反映其對公司長遠發展的信心。 報告指出，招銀國際預計正力新能2026年上半年的毛利率將低於早前預期，因此將其2026年度的淨利潤預測下調25%至10.9億元人民幣。同時，基於最新的營運展望，該行亦將2027年度的淨利潤預測下調10%至18.6億元人民幣。不過，招銀國際預期，受惠於行業需求增長，正力新能2026年銷量仍有望按年增長62%至32GWh，而2027年銷量將進一步達到58GWh。 據瞭解，招銀國際早前於7月18至19日在香港和深圳組織了多場與正力新能管理層的非交易路演（NDR）。期間，公司管理層重申其2026年出貨量目標將維持在30GWh以上，並將儲能電池的出貨量指引上調至5至6GWh，這將使儲能電池佔整體出貨量的比重提升至15%至20%。市場消息指，正力新能已為其新增的35GWh產能鎖定大部分訂單，其中20GWh專用於儲能系統。此舉不僅為公司明年出貨量的持續高增長奠定堅實基礎，亦增強了管理層對2027至2028年進一步擴大產能的信心。 招銀國際亦估算正力新能今年上半年的營運表現。該行預計公司上半年電池出貨量將達到13GWh，帶動營收按年增長68%至53億元人民幣。儘管原物料價格波動及規模經濟效應帶來部分壓力，預期毛利率將按年收窄2.2個百分點至15.7%。然而，由於銷售、管理及研發費用合計佔比預計將按年減少4個百分點至9.9%，有效控制成本，有望推動上半年營業利潤按年大增175%至3.33億元人民幣，而淨利潤亦料按年增長78%至3.92億元人民幣。