野村報告：京東集團(09618)2025年第四季零售業績勝預期 維持「買入」評級

野村證券日前發表研究報告，重點評估了中國電商巨擘京東集團 (09618) 於2025年第四季的營運表現。報告指出，京東集團期內零售業務業績超出市場預期，並維持該股美股目標價37美元及「買入」評級。 據野村報告披露，京東集團在2025年第四季的整體收入按年增長1.5%，達到3523億元人民幣。然而，受新業務板塊虧損擴大影響，期內錄得經調整營業虧損31億元人民幣。儘管新業務的投資計劃對盈利構成壓力，該季經調整淨利仍錄得11億元人民幣，雖然較2024年第四季的113億元人民幣有所下滑，但表現仍優於市場普遍預期的5.47億元人民幣。 細分業務方面，作為集團核心的京東零售業務，其淨收入按年錄得2%的跌幅，至3020億元人民幣。值得留意的是，此數據仍較市場預期高出1.7%。更為亮眼的是，京東零售的營業利潤達到98億元人民幣，大幅超出市場預期25%；其營業毛利率則維持在3.2%，與去年同期持平，顯示其核心業務的盈利能力保持穩定。 物流服務方面，京東物流 (02618) 在該季表現強勁，淨收入按年增長22%，達到635億元人民幣，較市場預期高出6.8%，反映其物流網絡及服務持續擴張。 不過，新業務板塊的表現則略顯遜色。京東新業務板塊合計虧損148億元人民幣，儘管按季收窄6%，但仍較市場預期137億元人民幣的虧損規模為大，顯示該板塊的盈利壓力依然存在。 綜合上述表現，野村重申對京東集團的信心，維持其美股目標價37美元，並維持「買入」的投資評級。