內地再祭重拳遏跨境投資 私募基金TRS新增規模全面叫停

繼上月22日中證監針對跨境投資出招後，內地監管機構再度出手收緊相關業務。市場消息透露，多傢俬募基金本週二晚間陸續接獲合作券商通知，要求即時暫停總收益互換（TRS）業務的新增規模。此舉顯示監管當局對跨境資金流動的管控趨嚴。 據悉，機構客户已於週二晚間收到相關通知，並明確指出投資者只能維持或逐步減持現有TRS持倉，不得再新增投資。有消息人士進一步透露，包括中金公司（3908）在內的至少四家券商，本週已開始限制客户進行新的跨境TRS投資。 總收益互換（TRS）是一種常見的金融衍生品，旨在為機構投資者（例如私募基金）提供間接投資境外資產的途徑。透過TRS，投資者毋須將本金匯出境外，只需向交易對手（通常是跨境券商）存入保證金，即可獲得目標境外資產（如股票、債券等）的總收益或承擔虧損。交易對手則利用其境外資金或額度實際投資境外產品，合約到期時，雙方根據資產價格變動、股息或債息等總收益進行結算。 對於此次監管措施的具體影響範圍，有報道指主要受影響的是股票類跨境TRS業務，但亦有市場傳聞指，範圍可能擴大至包括期貨、城投債及固定收益、外匯及大宗商品業務（FICC）等多種資產類別。最終的具體落實情況，仍有待監管當局進一步細化説明。 據瞭解，在本次監管收緊前，部分券商的TRS業務額度自今年第二季度起已顯得非常有限，甚至長期處於滿額狀態。因此，是次當局的通知，更像是對原有額度約束的進一步收緊。 內地金融界資料顯示，目前具備資格開展跨境收益互換業務的九家主要券商包括中信証券（6030）、國泰海通（2611）、華泰證券（6886）、中金公司、中信建投（6066）、廣發証券（1776）、招商證券（6099）、銀河證券（6881）及申萬宏源（6806）。翻查資料，中信證券的《可持續發展報告2025》曾披露，年內新增TRS規模約10.6億港元；華源證券報告跟進華泰證券的《2025年度報告》亦顯示，其收益互換業務總量規模約945億元人民幣。 值得注意的是，監管機構對TRS業務的介入早有先例。回顧今年3月，內地媒體便曾引述市場消息指，當時涉及的TRS業務與境外美元債等資產有關，並已被要求以當年1月底的投資餘額為限，禁止新增跨境TRS投資。此次再度出手，顯示監管當局持續關注並規範跨境投資活動，以維護金融市場的穩定。