東亞銀行調低2026年恆指目標至27100點 預期下半年現階段性反彈

東亞銀行財富管理處近日調整對恆生指數的展望，高級投資策略師陳偉聰表示，已將2026年恆指目標由原先的29000點下調至27100點。儘管短期市況出現過度下跌，該行認為這為投資者提供吸納機會，並預計香港股市下半年將呈現「階段性反彈行情」，短期內較大阻力區間預料在24500至25000點水平。 鑑於最新的市場環境，東亞銀行同步將本港板塊觀點下調至「中性」。陳偉聰解釋，多項因素促使該行下調恆指目標及盈利預測，包括美國聯儲局年內可能再度加息，加上中國內地4月及5月份的消費和固定資產投資數據普遍遜於預期，以及科技企業加大AI投入、能源與記憶體等生產成本上升。這些因素預計將導致權重較大的科網股及消費股盈利復甦進度較預期疲弱，因此將2026年恆指盈利預測由2300港元下調至2260港元。 然而，市場潛在的反彈催化劑亦值得關注。東亞銀行提到，包括7月中央政治局會議有望釋出更多穩增長政策，近期國際油價急挫或有助於降低美聯儲加息預期，以及資金有望進行板塊輪動。 投資者亦需留意港股市場即將面臨的IPO解禁壓力。市場消息指出，第三季港股IPO解禁壓力預料將大幅增加，單是7月至9月，市場將迎來規模約3500億港元的IPO限售股解禁潮，而未來12個月的減禁規模更高達2萬億港元。這些解禁股份多集中於AI模型、科技硬件、半導體、生物科技及機器人等板塊。陳偉聰表示，由於多隻半新股上市以來已累積可觀升幅，目前估值亦偏高，他更關註解禁潮對估值帶來的潛在影響，而非近期半新股的配股集資情況。 在港股市場，東亞銀行重點關注的投資主題與板塊包括AI半導體及網路基建設備、內地工業設備、油輸及航空運輸、內地券商與保險、內地電訊，以及礦業與有色金屬。 至於中港股市表現，該行認為中國A股的盈利展望優於H股，預計硬科技及工業板塊的盈利增速將繼續跑贏消費板塊。中國內地4月及5月經濟數據普遍欠佳，加上中資股第一季業績表現令人失望，A股與港股的指數盈利預測在第二季普遍面臨下調壓力，年初至今累計下調幅度約介乎3%至17%。 相比之下，市場對A股2026年盈利展望較H股更為樂觀，其中科創50指數的盈利增長預測高達166%，遠高於恆生科指的負5.2%。東亞銀行分析，科創50指數受惠於其半導體及網絡設備股票較高的權重，並受多項利好因素帶動，包括華為最新發表的「韜定律」有望加速AI芯片國產替代化進度；國內AI大模型token使用量急升，算力投資持續加碼；以及來自海外AI企業的訂單飽滿，帶動存儲芯片、光互連設備、PCB及玻璃基板等產品價量齊升。 內地消費市場方面，東亞銀行指出，核心根源在於居民收入預期仍未轉向樂觀，居民可支配收入增速放緩，加上房價走低，導致居民消費支出增速亦持續放緩。為扭轉內需疲弱局面，一方面有賴消費補貼等政策以防止消費支出進一步下行；另一方面，基建投資仍將側重長期發展，尤其是在科技領域的基建。中央政治局會議於4月28日首次明確提出，將加強水網、新型電網、算力網、新一代通信網、城市地下管網及物流網等「六張網」的規劃設施。 針對不同板塊的盈利前景，東亞銀行預期非必需消費板塊2026年盈利將面臨較大下行壓力，原因在於內地消費市場疲軟、存儲芯片成本急升及平台價格戰持續，惟預計下半年有望出現環比改善。原材料和能源板塊的盈利預測此前顯著上調，但隨着油、金及多種大宗商品價格近期急速回落，下半年盈利增速預計將有所減弱。該行認為，市場對工業板塊的盈利預測可能過於審慎，受惠於出口需求旺盛、國策支持「六張網」投資及能源成本回落等因素，工業板塊存在盈利超預期的驚喜。 在外匯方面，東亞銀行看好第三季離岸人民幣表現，預計3個月及6個月目標價分別為6.75和6.73。此外，東亞銀行財富管理處首席投資策略師彭偉偉補充指，目前內地房地產市場對整體經濟的拖累作用正逐步減小。