康哲藥業(00867)策略轉型成效顯 輝立維持目標價14.45元

中國領先的開放式醫藥平台企業康哲藥業(00867)，正積極透過「許可引進+合作開發+自主研發」的三維創新機制，構建覆蓋心腦血管、中樞神經、消化與自身免疫、眼科及皮膚健康等多個專科領域的差異化產品管線。公司擁有一個龐大的專業推廣團隊，人數達4,700人，其網絡遍及逾5萬家醫院及30萬家零售終端。 市場消息指，康哲藥業的戰略轉型成果逐步顯現，預計到2025年，創新藥與獨家產品佔藥品銷售收入比重將提升至59.8%。目前，公司已形成皮膚科、神經科、眼科、心腦血管病四大創新藥支柱，旗下多款產品，如益路取、百盧妥、金速希等，更分別填補了銀屑病、白癜風及狂犬病被動免疫領域的市場空白。 有分析指出，隨著醫保集採的影響預計將於2025年逐步消退，康哲藥業的經營業績有望重回增長軌道。投資者亦關注其子公司德鎂醫藥的發展，該公司擬於2026年完成獨立上市。據悉，德鎂醫藥的皮膚健康管線，包括百盧妥、povorcitinib及CMS-D001等產品，未來十年銷售峯值預期可達100億元人民幣。分拆上市後，市場預期將顯著提升母公司的估值。 在產品佈局方面，康哲藥業目前在售產品超過20款，其創新管線已形成一套完善的「短中長期」接力體系，當中包括6款已上市產品、6款正在進行新藥申請(NDA)審批，以及逾20個處於臨牀試驗階段的項目。此外，公司亦積極佈局海外市場，尤其在東南亞市場具備先發和本地化運營優勢，預計2025年海外收入佔比將突破15%，並有望於2027年進一步提升至25%，為公司開闢第二增長曲線。 輝立證券研究部分析師章晶在其研究報告中，維持對康哲藥業的「買入」評級，設定目標價為14.45元，止蝕價為10.00元。報告建議的買入價為11.63元。