SpaceX據報本週密鑼緊鼓推介上市 馬斯克擬以「同股不同權」鞏固控制權

美國太空探索公司SpaceX正積極籌備上市，據市場消息指出，公司於本週在美國德州及田納西州舉行一連三日的閉門投資推介會，向華爾街分析師及機構投資者介紹業務。值得留意的是，SpaceX計劃採納「同股不同權」的雙重股權架構，賦予創辦人馬斯克（Elon Musk）等核心人士每股10票的「超級投票權」，以確保其對公司的絕對控制權。 推介會已於當地時間週二（21日）在德州Boca Chica的星際基地（Starbase）揭開序幕，當日安排了全天會議及參觀活動。隨後，另一批機構投資者（包括大型共同基金及退休基金）的分析師，則於週三（22日）參與簡報會。至週四（23日），部分分析師獲邀前往田納西州孟菲斯的Colossus數據中心，實地考察由xAI與Tesla聯手打造、定位為「純AI軟件公司」概念的「Macrohard」項目。據悉，為防資訊外洩，參會者須交出手機等電子設備，且部分分析師雖已取得秘密招股文件，惟內容相對有限。市場預期，SpaceX將於分析師日後約兩周，為特定華爾街分析師舉行「Modeling day」，屆時將進一步披露關鍵財務與業務數據，以助分析師預測公司上市後的盈利表現。 根據招股文件內容，SpaceX的「同股不同權」架構將發行A類及B類股份。其中，向公眾發行的A類股份每股僅享1票投票權，而創辦人馬斯克等核心人士則獲授予B類股，每股坐擁10票的「超級投票權」。此舉旨在鞏固馬斯克及其團隊的控制地位，確保公司戰略方向不受外部股東影響。文件同時披露，SpaceX將限制股東對董事會選舉及提起特定法律訴訟的權利，相關爭議須交由仲裁解決，並限制訴訟地點。 文件進一步揭示SpaceX的財務狀況。截至去年底，SpaceX與xAI合併後，集團坐擁約248億美元現金，總資產達920億美元，而總負債則為508億美元。去年，SpaceX錄得186.7億美元收入，主要得益於旗下衞星互聯網服務星鏈（Starlink）的強勁貢獻。然而，由於公司對xAI的AI基礎設施進行了巨額投資，最終錄得49.4億美元的合併虧損。有分析指，SpaceX去年虧損大幅增加，主要原因是兩年間資本開支暴增近5倍至207.4億美元，其中逾半投入AI領域，AI相關資本開支由前年的56億美元增至127億美元。若單計星鏈業務，去年營運利潤達44.2億美元，但其資本開支僅佔整體成本不到四分之一。儘管投資額巨大，但相比美國科技巨頭Meta同年在AI領域的720億美元投入，仍顯著為低。 市場亦關注馬斯克等核心團隊的薪酬細節。據披露，馬斯克去年僅獲得54,080美元薪酬，但隨著SpaceX啟動上市，他將可望透過持股獲得數十億甚至百億美元計的巨額財富。SpaceX總裁兼營運總監Gwynne Shotwell去年總薪酬為8,580萬美元，而財務總監Bret Johnsen則為980萬美元。值得一提的是，馬斯克同時兼任Tesla行政總裁，惟其早前在2018年獲批、價值曾達560億美元的Tesla行政總裁薪酬方案，遭特拉華州下級法院以「高得難以置信」為由駁回，此事件亦引發馬斯克對特拉華州的連番批評，並呼籲企業避免在該州註冊。 根據此前市場消息，SpaceX預計於5月下旬公開提交IPO申請，並計劃於6月8日當周正式啟動路演，6月15日當周定價，集資規模目標為750億美元。目前，SpaceX已委任美銀、花旗、高盛、摩根大通及摩根士丹利為承銷商，市場預期最快6月中旬開展路演及定價程序。