中芯國際兩融折算率迅速調整 投資門檻重塑市場關注焦點

市場消息指，因靜態市盈率一度突破300倍紅線，中芯國際（688981‑CN／00981‑HK）A股兩融折算率被多家券商由原先70%降至0%，引發市場震盪，A股及H股股價分別大挫逾7%與6%（折算率降至0%情況）。 不過，隨即或因股價回調、估值回歸常態，折算率於10月10日收市後由申萬宏源證券及其西部證券宣佈再度上調，預計自10月13日起生效，中芯國際A股折算率恢復70%，佰維存儲等個股則調至30%至70%不等，而通裕重工與創益通則由65%降至0%。 折算率調整反映出券商風控的動態機制，依據2023年修訂的《融資融券交易實施細則》，凡靜態市盈率逾300倍或為負值的A股，其兩融折算率須調降至0%，以遏阻過度槓桿風險。而隨估值恢復理性，折算率亦會相應上調，此舉為常態操作，非政策變動所致。 今次波動中，中芯A股及H股股價曾分別低見人民幣128元及港幣78元左右，交易交投活躍，H股日內成交金額高達160多億港元，成港股市場交易前列（參考原文數字）。受牽動的不僅限於中芯，芯源股份與寒武紀等其他高估晶片股亦受波及，分別下跌近10%及約6%（原文所述）。 經濟通即時報道補充指出，A股晶片板塊普遍回吐，部分個股跌幅達7%至11%以上，例如東芯股份、佰維存儲、華虹半導體等均出現明顯調整。 市場分析人士指出，折算率下降可能短期限制部分投資者以槓桿操作，但一般不觸發強制平倉，因維持擔保比例計算仍以總資產與總負債為基準，僅影響新倉開倉條件，現有持倉可維持。如折算率歸零，投資者若欲繼續融資，須補充現金或轉入其他擔保品。 此外，投資者亦留意到，券商折算率的動態調整屬市場常態，並非只針對某板塊。只要估值合理回落，折算率可望獲回補；相反，若股價續飆，估值再高企，折算率亦可能再次下調，形成對高估值個股的自律機制。此舉有助於穩定市場槓桿風險管理及維持融資秩序。 整體而言，中芯國際等晶片股近期所見的折算率大幅波動，突顯了券商風控對高估值科技股的敏感度，也體現出市場對估值異動下槓桿風險的高度關注。投資者宜密切留意折算率及估值變化，以掌握兩融交易條件的最新動態。