交銀國際展望下半年互聯網股機遇及風險分析

交銀國際近日發表了下半年展望報告，指出在互聯網股票市場中，儘管存在不確定性，但仍然可以尋找扭轉機會。報告預測，今年外賣市場的市佔率將持平於美團(03690)與餓了嗎的6比3比例。市場已經考慮到美團在外賣領域的投入預期，而京東集團(09618)則可能面臨下調風險。根據最壞情況的預測，京東及美團的股價可能會下行7-20%，因此投資者應密切關注可能的扭轉機會。

報告中提到，國家補貼政策對京東的增益效果將在第三季持續，然而京東在第二季的利潤受到壓力，未來可能會有進一步的下調風險。另一方面，阿里巴巴(09988)旗下的淘天集團市佔率穩定，預計其客户管理收入(CMR)將保持較快增長。該行對電商行業持樂觀態度，特別是對阿里巴巴，但仍然關注京東在外賣單位經濟(UE)企穩後的反轉機會。

在線上旅行社(OTA)方面，交銀國際預計OTA平台的收入增速將維持在15-20%的區間。該行首推攜程集團(09961)，因其市場對海外投入的消化影響有限，業績下調風險也相對較小，且Trip.com對其估值的貢獻可能會有所增加。

在遊戲行業中，騰訊控股(00700)與網易(09999)的遊戲業務存在週期錯位，但與估值呈正相關。該行認為，騰訊的遊戲增長確定性強，而網易的估值下行空間較小，因此建議投資者關注下半年及2026年新遊戲的表現。此外，隨著人工智能(AI)應用成本的下降，遊戲、廣告等業務中將會產生實質價值。該行表示，短期內看好雲服務提供商，中長期則建議關注AI+應用的落地機會。