花旗首予HASHKEY「買入/高風險」評級 目標價5.6元 料2028年轉盈

花旗集團發表研究報告，首次覆蓋 HASHKEY HOLDINGS（股份代號：03887），並給予其「買入/高風險」的投資評級，目標價訂為5.60港元。報告指出，HASHKEY 作為亞洲區內最大的場內合規數位資產交易平台，其涵蓋交易促成、鏈上服務及資產管理的全方位「三位一體」生態系統，為集團奠定堅實基礎。 花旗分析師認為，HASHKEY 作為數位資產核心基礎設施供應商，具備明確的長期結構性增長邏輯，加上當前估值具吸引力，展現出良好的配置時機。報告預計，受惠於2024至2029年間香港在岸交易規模的複合年均增長率高達63%，HASHKEY 的業務將顯著受惠。 在創新業務方面，集團自主研發的以太坊L2網路 HashKey Chain（HSK Chain）深度切入AI智能體支付（Agentic Payment）賽道，並且已成功加入Google AP2聯盟。花旗預期，此項業務有望在2030年為集團帶來約15.9億港元的額外年收入。 此外，HASHKEY 在實體資產代幣化（RWA）領域亦處於領先地位。截至2025年，其鏈上部署規模已達約20億港元，預計將持續全面捕捉香港萬億級實體資產代幣化（RWA）市場的龐大增長機遇。 財務預測方面，花旗估計 HASHKEY 在2026年至2028年的營業收入將分別達到8.80億、12.25億及20.49億港元。隨著營運槓桿效應的釋放以及人工智慧（AI）技術在降本增效方面的應用，預計集團將於2028年實現核心淨利潤968.3萬港元，標誌著公司將迎來歷史性的盈利拐點，同時毛利率亦有望穩步提升至60.1%。