高盛料友邦(01299)第四財季新業務價值將重拾雙位數增長動能

友邦保險(AIA)於早前發布第三財季業務更新後，其股價在港股開市前競價時段錄得輕微升幅。高盛發表研究報告指出，友邦期內新業務價值(VONB)的下滑幅度此前已獲市場充份預期，且基本符合該行預測及市場共識。 然而，高盛認為，友邦於第三財季的部分表現仍可能為投資者帶來驚喜。報告特別提及，香港市場表現優於預期，新業務價值按年僅下降3%，較高盛此前預測的6%跌幅為佳。同時，泰國市場在面臨基數效應挑戰下仍實現正增長。更值得留意的是，季度末的增長勢頭強勁，其中9月份新業務價值按年增長逾25%，而香港市場在8月及9月合計增長了20%。 高盛指出，友邦第三財季整體業績未如預期，主要受中國內地市場表現拖累，該市場新業務價值按年下跌33%，顯著差於高盛先前預測的8%跌幅。分析認為，這部分表現欠佳，主要源於2025年7月及8月產品重新定價所產生的基數效應，以及2026年銀保通路業務受到的幹擾，其影響程度均超出市場預期。不過，令人欣慰的是，代理人通路中保障型產品的銷售佔比顯著提升，且該通路的新業務價值在9月已重拾強勁增長態勢。 展望未來，高盛判斷，影響友邦業績的基數效應已大致消退。該行預期友邦將在2026年第四財季重拾新業務價值(VONB)的雙位數增長動能。此外，高盛亦看好香港和中國內地市場在2027財年均可望實現雙位數增長。 在估值方面，高盛報告提及，友邦目前以1.0倍2027財年「股價/內含價值」(P/EV)進行交易，低於其過去三年及五年分別1.1倍及1.4倍的歷史平均水平。根據該行的估算，友邦2027財年的股東總回報率(TSR)有望達到5.4%。 基於上述分析，高盛認為友邦股份具備良好的風險報酬比，近期股價走軟反而提供了理想的買入時機，因此維持其「買入」的投資評級。