花旗維持中國第三季GDP增長預測4.5% 料9月出口按年增24.5%

花旗發表最新研究報告，維持中國第三季國內生產總值（GDP）按年增長4.5%的預測，較第二季的4.3%略為上升。該行指出，此增長預期受惠於更為有利的基數效應，並獲外需及「新經濟」板塊持續提供支撐。報告進一步預期，月度指標將顯示投資驅動的週期性穩定跡象。 在9月份的經濟數據方面，花旗預計工業增加值按年增幅將持平於5.2%。儘管面臨去年同期高基數、工作日減少以及中東衝突潛在影響等挑戰，工業生產仍展現出韌性。投資方面，該行認為準財政工具的投放有望推動投資初步企穩，預期累計固定資產投資（FAI）按年增速將維持在負7.2%。 消費市場方面，花旗分析指，受惠於今年中秋節（9月25日）因素提振，9月社會消費品零售總額按年增速可能輕微回升至0.6%，惟汽車零售銷售的降幅或有所擴大。 對外貿易方面，花旗預計中國9月出口表現依然強勁，按年增長達24.5%。然而，受不利基數效應影響，進口按年增速可能放緩至24%，貿易順差估計約為1118億美元。該行認為，歐美製造業採購經理指數（PMI）的改善，反映外需依然具備韌性。同時，當月貨運吞吐量按年增約5%，為進出口貿易流提供有力支持。此外，AI相關需求保持穩健，從韓國出口的強勁增長及其對華出口連續數月翻倍可見一斑。油價回升亦可能在一定程度上提振了名目進口增速。 通脹數據方面，花旗預期9月消費物價指數（CPI）按年增1.1%，而生產物價指數（PPI）按年增4.5%，PPI更可能創下年內新高。國家統計局製造業調查中的價格相關分項指數，清晰反映了通脹壓力。該行估計，PPI按季漲幅將達0.8%，主要受國內汽油價格按季上漲11.5%、煤炭價格按年上漲12.5%及化工產品價格按季上漲11.2%帶動。隨著天氣改善和施工活動回升，國內建築相關價格亦可能有所回升，例如當月水泥價格按季上漲2.9%。相較之下，通脹壓力對CPI的影響預計較為温和，上月食品價格漲幅有限，其中豬肉價格按月上漲2.4%。儘管假日旅行可能推高非食品及能源價格，但耐用品和黃金價格的疲軟預計將部分抵銷這些影響。從整個季度來看，GDP平減指數可能與第二季的按年1.5%基本持平。 信貸及貨幣數據方面，花旗估計9月新增人民幣貸款為1萬億元，低於季節性水平。儘管約1.5萬億元的政府國債發行量可能推動新增社會融資規模達到3.2萬億元，但財政發力對整體信貸擴張的帶動作用可能仍顯滯後。這反映在月末前票據利率持續低位運行，政策性銀行債券淨融資規模僅約200億元，以及抵押補充貸款（PSL）利率下調及適用範圍擴大的政策直至9月29日才宣佈。在信貸數據尚未明顯回升的背景下，基礎貨幣增長可能放緩。該行預期，受去年同期高基數（按年3.5%）影響，廣義貨幣供應M1增速將有所回落，而M2增速則預期為7.3%。