大摩報告：京滬二手樓交投回暖或難持續 籲投資者審慎觀察復甦訊號

摩根士丹利（下稱「大摩」）發表最新報告，指出中國內地部分一二線城市，包括北京及上海等，自三月份以來二手住宅成交量呈現增長加速的態勢。市場分析認為，此現象主要受惠於低基數效應。然而，大摩對這波樓市回暖的持續性抱持疑問，並關注到復甦態勢是否能有效擴散至三四線及以下城市，目前情況仍不明朗。 報告深入分析，指出部分城市二手樓銷售改善的原因，包括政策刺激、低總價房源的租金回報率有所改善，以及去年第四季度以來累積的被壓抑需求得以釋放。儘管如此，大摩提醒，隨著政策效應可能逐步減弱，加上第二季度傳統上屬於樓市淡季，居民的購房情緒或會再度走弱，屆時住房銷售增長或面臨降温壓力。該行強調，需要連續數個月的良好數據方能證明當前樓市回暖並非過去幾年多次出現的「假啟動」現象。 大摩的最新調查反映，在經歷長期市場低迷後，內地居民普遍不再將住房視為理想的投資工具。該行預期，未來各城市房價「同漲同跌」的歷史模式可能難以延續，市場分化將更為明顯。在大多數一二線城市樓市實現企穩之前，中國整體住房市場的Beta值（即市場風險係數）預計將維持在負值區間。 展望未來，大摩建議投資者在今年五月至七月期間，除了二手樓成交量外，應密切關注新樓成交量、整體房價走勢、二手樓掛牌量以及租金水平等多項關鍵指標。該行目前仍建議對中國樓市保持謹慎態度。不過，若未來數月主要城市能呈現更多進一步企穩的證據，其觀點或會轉為更為審慎樂觀。在資產配置方面，大摩偏好具備明確「自我改善」邏輯的優質標的，當中包括華潤置地(01109)及建發國際(01908)等。