滙控擬私有化恆生銀行　斥資逾千億　市場聚焦短期震盪與長期協同效益

滙豐控股（0005）聯同全資附屬公司香港上海滙豐銀行，提出附帶條件的協議安排，擬以每股155港元私有化恆生銀行（0011），估值約1,060億港元，溢價達30%至33%，相當於上半年市帳率1.8倍，明顯高於同業平均水準。 市場消息指出，該私有化建議獲得恆生董事會支持，並由滙豐方面以代號「珍珠」主導，而恆生內部代號則為「洋紫荊」。據悉，談判在9月初加速，並在約四星期內提出3次報價修訂，顯示雙方以「日以繼夜」的節奏推進談判進程。 滙豐強調，恆生將保留作為獨立持牌銀行的品牌、企業管治架構及分行網絡，並透過協議安排撤銷其在香港交易所的上市地位。滙豐表示，該項目將以內部資金全額支付，完成後預期對資本充足率（CET1）造成約125個基點影響，因而暫停未來三個季度的回購計劃，並透過自然資本累積恢復至14.0%至14.5%目標區間。 消息公佈後，市場出現明顯分化反應：恆生股價當日暴升逾26%，最高觸及168港元，收市報約150元；而滙豐則顯著回調，香港掛牌股票跌幅超過6%，英國相關掛牌亦下挫逾6%。 多家投資銀行紛紛回應該交易案：摩根大通認為此舉屬「短期陣痛、長期受益」策略，暫停回購可能壓抑EPS，但恆生業務長遠將推動增長，並視滙控股價回調為吸納良機，估計回購暫停涉及金額達70億美元，並預料2026年第二季資本比率可回復至14%水平；花旗指出，過去以回購提升每股盈利作用有限，轉向資本部署更具長期價值，預期EPS最多受壓2%，但派息比率可望維持50%；瑞銀則看好整體效率提升與競爭力增強效應，晨星亦認為管治改善與成本協同是雙重利好。 有分析指出，交易對滙控而言帶來短期資本緊張與回購中斷風險，但長遠可透過整合協同、業務協調與成本效率提升，為集團創造更全面價值。消息更成為恆生指數創造短線強勢動能的催化劑。 此外，監管方面亦密切關注此舉。恆生銀行的不良貸款比率因地產市場疲弱上升至約6.7%，而滙控對此強調此非本案主因，並未影響其策略安排，惟香港金管局已表示持續與雙方保持溝通，以保障金融體系穩定。 整體而言，滙豐此番高溢價私有化恆生，凸顯其深化香港市場佈局的決心與策略轉型意圖。短線市場或受資本安排與回購中斷影響出現波動，但多家金融機構一致認為長線整合效益可期，是一次戰略性資本配置的重要案例。