惠譽：中國城投獨立償債能力仍偏弱 料須統籌部署化債工作

評級機構惠譽發表最新分析指，儘管中國地方政府債務風險化解工作已初步取得成效，但地方政府融資平台（城投）的獨立償債能力依然偏弱。惠譽測算顯示，城投整體債務缺口仍然龐大，未來或需依賴存量債務的再融資、再協商，以及地方政府的支持來填補，因此後續的化債工作仍需全面統籌部署。 面對國務院常務會議提出增強地方自主償債能力的目標，惠譽在書面回應中指出，未來政策可能賦予地方政府更大的自主權，例如在省內專項債額度分配上提供更大靈活性。同時，償債能力較強的地區有望獲批更多重點項目，並獲得相應的低成本政策性資金支持，以推動優質項目落地，從而帶動整體自主償債能力的提升。 在信用風險方面，惠譽表示，短期內城投債的整體信用風險仍然較低，利差分化亦維持在低位。然而，展望中長期，利差分化可能適度回歸基本面，以更適切地反映不同地區自主化債能力的差異。 該機構進一步闡述，2026年將是「十萬億化債計劃」的關鍵節點，預計到該年底，約84%的化債額度將完成發放。此外，國務院近期已拓寬專項債自審自發的試點範圍，涵蓋包括重慶在內的重點化債省份。長遠而言，城投公司業務的多元化對其項目管理和執行能力提出了更高要求，這可能會帶來一些新的挑戰。