百度第二季盈利大跌六成 GPU雲業務飆升 料由廣告轉型AI戰略生效

百度（09888）公佈截至6月底止第二季業績，整體表現遜於市場預期。期內收入錄得313.25億元（人民幣，下同），按年下跌4%。非公認會計準則（Non-GAAP）純利為25.73億元，按年大幅倒退46.3%，亦低於市場預期；而公認會計準則（GAAP）純利則進一步下滑逾68%至約23.19億元。集團解釋，盈利顯著下跌主要受持續投入人工智能（AI）基礎設施，以及毛利率較高的傳統業務收入佔比下降所影響。 然而，在傳統業務面臨壓力之際，百度核心AI驅動業務展現強勁增長，成為業績一大亮點。該業務收入達125億元，按年增長25%，並已連續兩季佔一般性業務收入比重達50%，反映公司收入結構正發生明顯變化。其中，智能雲基礎設施收入錄得73億元，按年增長50%。當中GPU雲業務表現尤為突出，按年飆升283%，增速較上一季的184%進一步加快，並已連續四個季度實現三位數增長。分析指出，企業客户正逐步從模型測試轉向實際業務部署，對高算力雲服務的需求明顯上升，直接帶動了GPU雲的強勁增長。 細分業務方面，人工智能應用收入錄得25億元，按年僅增長3%；人工智能原生營銷服務收入約26億元，按年大致持平。百度APP在6月份的月活躍用户數維持在6.44億。相反，傳統在線營銷服務收入約131億元，按年下跌19%，顯示該業務持續受宏觀環境、消費疲弱導致廣告主縮減預算，以及短視頻平台分流、人工智能搜索改變用户習慣等多重壓力。 集團創辦人李彥宏指出，人工智能業務的持續增長，進一步印證集團由互聯網核心公司轉型為人工智能優先企業的戰略方向。他強調，集團經營現金流已連續第四個季度錄得正數，達約34億元，顯示營運層面仍具備一定韌性。業績公佈後，百度美股ADR盤前一度下跌近4%。市場分析普遍認為，百度正處於結構轉型關鍵階段，高投入的算力擴張雖短期內對利潤率構成壓力，但被視為轉型過程中的正常現象。 在人工智能大模型領域，百度文心大模型系列持續迭代，文心5.1已於5月正式發布，強調以較低預訓練成本實現較高基礎效果。集團在產業落地及私有化部署方面具備優勢，尤其適合金融、製造等對合規與穩定性要求較高的垂直行業。然而，市場觀察指出，整體大模型競爭格局已顯著改變，阿里巴巴的通義千問系列在開源生態、多模態能力及開發者採用率等方面展現較強勢的影響力；字節跳動旗下的豆包亦在用户規模及調用量上佔優。儘管百度文心在企業級場景仍具優勢，但在整體聲勢及生態擴張方面，未能完全追上部分同業。 在戰略部署方面，崑崙芯的分拆進展備受市場關注。據悉，公司已於年初以保密形式向港交所提交上市申請，並同步推進科創板輔導，目標實現A+H雙平台上市。崑崙芯的P800等自研芯片已完成規模化驗證，支持文心大模型訓練與推理，並已交付多個萬卡集羣，有效降低算力成本。市場預期，分拆後百度仍將維持控股權，此舉不僅能提升崑崙芯的獨立估值透明度，亦有助於集團釋放潛在價值，同時強化智能雲平台的成本優勢及供應鏈自主性。 另一項重要的戰略舉措是雙重主要上市的進度。百度已於7月提交由第二上市轉換為雙重主要上市的申請，並獲港交所確認收悉。集團將於8月26日召開股東特別大會，尋求相關授權批准，預計轉換將於年內生效。此舉與當年阿里巴巴完成雙重主要上市的模式相似，完成後即可符合納入港股通的資格，有望吸引更多南向資金，提升股份流動性並改善估值，被視為中長期利好因素。 總括而言，百度正處於由互聯網廣告服務商向人工智能優先企業轉型的關鍵階段。儘管GPU雲及智能雲業務增長強勁，崑崙芯分拆及雙重主要上市等戰略舉措亦為潛在利好，但大模型競爭加劇、傳統業務持續承壓以及短期盈利壓力，仍是投資者關注的焦點。市場期待公司在應用端商業化方面有更明確的進展，以及模型生態的進一步突破，以重拾市場信心。