建銀國際下調百度集團(09888)廣告收入預測及目標價，維持「跑贏大市」評級

建銀國際近日發佈報告，指出由於百度集團(09888)在搜索人工智能轉型過程中，廣告收入受到拖累，加上自第二季以來整合YYLive所帶來的直播收入影響，該行已下調2025至2027年百度的核心廣告收入及核心經調整營業利潤預測。

報告中提到，基於SOTP（分部估值法），該行將百度的目標價下調2%，由96.57港元降至94.62港元，並維持「跑贏大市」的評級。報告指出，該行已修訂百度2025年第二季的模型，預測百度核心廣告收入將同比下降16%，但部分損失將被24%的雲計算增長及非廣告和非雲增長的54%所抵消，最終導致百度核心收入年減2%，預計將達到261億元人民幣。

此外，報告預測百度核心經調整營業利潤將同比下降41%，降至41.1億元人民幣，利潤率則為15.7%。該行認為，隨著各行各業對生成式人工智能及基礎模型需求的激增，百度雲計算的增長動能將在今年剩餘的時間內持續。

值得注意的是，百度的Robotaxi與Uber最近展開合作，該行預計首批部署將於今年稍後在亞洲和中東地區進行。儘管目前財務效益尚未顯現，但該行認為此次合作是百度Robotaxi海外擴張的重要一步，未來將對公司的整體業務發展產生積極影響。