市場傳怡和洽購百佳超市 瑞銀估值高見23.4億 長和出售影響料輕微

市場消息近日流傳，由怡和集團旗下的DFI零售集團，正與長和（0001）就收購其連鎖超市業務百佳進行洽談，並有意將百佳與DFI旗下的惠康超市業務合併，以整合市場資源。 據投行瑞銀分析指出，雖然是次潛在交易的估值詳情尚未披露，但鑑於目前百佳在香港及澳門營運超過240間門店，而惠康則於兩地合計擁有323間分店，兩者規模相若，瑞銀估計百佳的估值可能介乎2億至3億美元之間，摺合約15.6億至23.4億港元。瑞銀認為，若收購最終成功，將可為DFI零售集團帶來顯著的市場整合機會，透過擴大規模來提升市場佔有率，並實現潛在的成本效益。 報告續指，合併後兩者的市場佔有率預計將低於50%，這與怡和及DFI零售集團一貫的策略方針保持一致。在財務實力方面，DFI零售集團截至2025年12月持有約7,000萬美元的淨現金，並以維持資產負債比率低於25%為目標。同時，集團每年預計可運用約1億美元的現金流進行策略性併購。瑞銀評估，DFI零售集團的資產負債表具備足夠的能力支持是次潛在交易。 相反，瑞銀認為是次潛在收購對於出售方長和的整體影響將不大。根據報告數據，長和的「其他零售」分部，其中包括百佳、百佳永輝、豐澤及屈臣氏酒窖等業務，於2025年預計僅貢獻約1.67億港元的EBITDA（扣除利息、税項、折舊及攤銷前盈利），佔其整體零售分部EBITDA不足1%。這反映了即使百佳成功出售，對長和的盈利貢獻影響亦將極為有限。 對於是次潛在合併案，花旗分析師亦指出，從策略邏輯上而言，成為本地最大的單一連鎖超市有助於應對香港境內外日趨激烈的競爭。然而，花旗強調，交易的可行性及所需時間方面存在關鍵風險。尤其需要關注香港的反壟斷法規的審批，以及DFI管理層對投資回報率（ROI）及股東總回報（TSR）的嚴格要求，這些因素均可能延長交易的審批過程或增加其不確定性。