黃瑋傑專欄: 瀚天天成(02726) 目標價$140.00，止蝕價$113.00 瀚天天成主要從事碳化硅外延晶片的研發、量產及銷售,是全球領先的寬禁帶半導體核心材料碳化硅外延晶片供應商.相較傳統硅晶片,碳化硅外延晶片具備多項優勢,包括卓越的温度穩定性、更高的擊穿電壓及更優異的導熱性能.該等獨特屬性令碳化硅晶片成為多種應用的關鍵技術基礎.集團提供多種尺吋的碳化硅外延晶片,包括4英吋、6英吋及8英吋,為全球首家實現8英吋碳化硅外延晶片大批量外供的企業,更是全球首家、目前唯一一家突破12英吋碳化硅外延晶片技術的企業.於2025年,6英吋碳化硅外延晶片佔集團銷售的絕大部分.儘管6英吋晶片目前佔據市場主導地位並預計將持續增長,但8英吋碳化硅晶片的市場規模預測將大幅擴大.集團將繼續投資6英吋及8英吋晶片的研發和生產,且預期8英吋晶片將在銷售中佔據越來越大的份額.集團不斷拓展客羣基礎,目前已涵蓋全球前10大碳化硅功率器件企業中的8家,是唯一大批量進入國際和國內大廠供應鏈的中國碳化硅外延企業.集團持續強化8英吋外延領先基礎.集團全球8英吋碳化硅客户數量已超過28家,為後續產品進一步放量奠定了良好基礎.集團數家國際核心客户的產品已成功進入英偉達等全球AI算力龍頭的供應鏈體系,集團將直接深度受益於全球AI產業的高速發展.2025年行業內多數企業因產品價格下行、稼動率下降陷入虧損,集團憑藉領先的技術、高度的聚焦與高效的管理,實現了優異的良率表現與良好的成本管控,依然保持持續盈利2025年淨利潤（非《國際財務報告準則》計量）約為1.98億元人民幣,毛利率顯著領先國內外同行,展現出良好的抗週期能力與初步的產品定價權,而高級外延產品的規模化佈局進一步提升了產品附加值,成為盈利的重要支撐.集團經營性現金流持續保持健康的淨流入狀態,現金儲備與資產規模穩步增長,為技術研發與產能擴張奠定了堅實的資金基礎. (個人沒有持有上述股票) 買入價$120.00，目標價$140.00，止蝕價$113.00 筆者：輝立證券及輝立資本管理董事 黃瑋傑筆者為證監會持牌人士筆者並無持有上述股份研究報告由輝立証券集團旗下於香港證監會持牌的輝立証券（香港）有限公司及/或輝立商品有限公司（“輝立”）所發報。本文所包含的資料均為輝立從相信為準確的來源蒐集。輝立對有關報告所引致之任何損失或虧損概不負責。本報告所載的資料只供參考用途，並沒有法律約束力，亦不構成投資建議、邀約、購入、出售任何產品。投資涉及風險，有可能損失投資本金。你應諮詢專業人士，就本身的投資經驗、財務狀況、個人目標及風險取向，以提供投資意見。各類產品的風險，請參閲本公司網頁http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。輝立（或其僱員 ）可能持有本文所述有關的投資產品。此外，輝立（或任何附屬公司）隨時可能替向報告內容所述及的公司提供服務、招攬或業務往來。以上資料為輝立擁有並受版權及知識產權法保護。除非事先得立明確書面批准，否則不應複製、散播或發佈。#黃瑋傑
