法國外貿銀行：人民幣國際化面臨阻力 香港離岸中心地位關鍵

法國外貿銀行（Natixis）發表最新研究報告指出，中國儘管積極推動人民幣國際化進程，惟該行觀察到，此進程近年來面對多重限制。報告提到，人民幣資產的相對低收益率，以及資本賬户可兑換性仍有侷限，是阻礙人民幣國際化發展的主要因素。 該行亞太區專題研究經濟學家牟昊鑫分析指，過去一段時間，人民幣國際化步伐有所放緩，其在國際支付、投資及儲備方面的使用量呈下降趨勢。他指出，香港人民幣交易活動降温、外國投資者猶豫不決，以及地緣政治風險上升，均是導致人民幣國際化進程面臨阻力的關鍵因素。 儘管面臨挑戰，報告亦指出人民幣融資活動持續增長，主要得益於融資成本相對降低。隨著中國對外投資規模不斷擴大，其國際地位已從淨債務人轉變為淨債權人，預期在金融賬户赤字擴大的情況下，中國有望維持此地位。然而，報告亦提到，由於缺乏高品質人民幣資產，大多數對外人民幣資金最終被轉換。 為應對此情況，法國外貿銀行強調，隨著人民幣升值預期升温，中國提供更多人民幣計價優質資產至關重要，而這方面的努力已在進行中，例如點心債市場的快速增長。展望未來，該行預計，在中國境內銀行支持下，將有更多私人及公共實體發行人民幣債券。投資者對此類新增資產的發展將持續關注。 該行亞太區首席經濟學家艾西亞補充表示，香港在穩定在岸人民幣（CNY）匯率方面扮演著關鍵角色。法國外貿銀行亞太區高級經濟學家吳卓殷進一步指出，儘管香港的人民幣資產及負債池規模不足內地百分之一，但它在外匯活動中的作用卻舉足輕重。該行觀察到，香港作為中國主要的離岸人民幣中心，其外匯活動規模顯著高於內地。例如，香港相關外匯活動曾比內地高出達73%，而較早前的數據則顯示高出62%。 法國外貿銀行的研究發現，香港的外匯活動主要透過本地及跨境銀行間活動，有效抵銷了「人民幣升值或貶值的過度變動」，發揮了平衡市場波動的重要功能。