花旗大幅上調SK海力士目標價82%至310萬韓圜 料記憶體下半年售價續升

跨國投行花旗發表最新研究報告，大幅上調對韓國記憶體大廠SK海力士（韓：000660）的目標價，由原先的170萬韓圜顯著調升82%至310萬韓圜，並維持「買入」評級。該行預期，SK海力士將受惠於大宗記憶體平均售價（ASP）的強勁增長趨勢，以及高頻寬記憶體（HBM）價格於2026年下半年表現將優於預期。 報告指出，預計2026年第四季HBM定價將按季增長30%。花旗分析，SK海力士將得益於其HBM產品組合的優化效益，同時，全球領先的人工智能公司Anthropic近期將其大型語言模型的詞元上限提高逾兩倍，亦為大宗記憶體定價帶來有力支撐。HBM作為AI應用關鍵零組件，其需求增長持續成為業界焦點。 花旗進一步預期，記憶體產品今年下半年的平均售價將進一步攀升。這主要受惠於HBM、伺服器DDR5以及SoCAMM2等產品的需求帶動。該行特別看好HBM的強勁價格增長潛力，預測在HBM4產品組合效應及HBM3e需求超出預期的推動下，2026年第四季HBM平均售價有望按季上漲30%。 雖然主流伺服器64GB DDR5 RDIMM的定價預計將維持在高位，但花旗相信，從2026年下半年起，SoCAMM2的應用將日益廣泛，進而推動整體行動DRAM的定價，並足以抵銷智能手機需求疲弱的負面影響。報告亦提到，由於客户對高階記憶體的採購需求超越供給，花旗將2026年伺服器DDR5 DRAM平均售價的按年增長預測，由原先的308%上調至329%。受AI推論需求驅動，該行預測伺服器DDR5 64GB DIMM定價將由2026年第一季的873美元，升至2026年第四季的1586美元。對於固態硬碟（SSD）市場，基於KV快取記憶體的需求，該行預測2026年SSD平均售價將按年增長267%，較先前估算的242%有所上調。 整體而言，花旗亦上調了2026年全球DRAM及NAND記憶體的平均售價預測。其中，DRAM料按年增長200%（先前預測為190%），NAND則料按年增長186%（先前預測為172%）。該行解釋，DRAM售價上調主因是在產能受限的背景下，詞元需求的增長加速。就季度表現而言，該行預測2026年第一、二、三、四季DRAM平均售價的按季增長率將分別為64%、37%、13%及11%，NAND則分別為63%、45%、17%及6%。 值得留意的是，SK海力士股價週二（11日）盤中曾一度下跌4%，低見180.4萬韓圜，最終收市跌0.9%，報186.3萬韓圜。