招商證券國際重申濰柴動力「增持」評級 目標價上調至40港元

招商證券國際發表最新研究報告，重申對濰柴動力(02338)的「增持」投資評級，並將其目標價由原來的35港元顯著上調14%至40港元。此舉反映該行對濰柴動力未來發展前景的正面展望及業務轉型策略的肯定。 報告指出，濰柴動力於上半年的盈利表現強勁，儘管期內毛利率略有下降，但受惠於費用優化得力，公司整體盈利能力維持穩健，並展現出優異的產業鏈韌性。市場消息指，電力能源業務佔比顯著提升，當中柴油發電機組（柴發）業務實現高增長，燃氣發動機（氣發）業務亦進入放量階段。同時，固體氧化物燃料電池（SOFC）的商業化進程穩步推進，助力公司向高端裝備及電力能源綜合解決方案供應商轉型發展。 然而，招商證券國際亦考慮到濰柴動力上半年毛利率略低於預期，因此小幅下調了其2026財年的淨利潤預測3%。儘管如此，該行對2027至2028財年的盈利預測基本保持不變。基於估值基期切換至2027財年，該行將目標價上調至40.0港元，相當於2027財年預期市盈率的17.2倍，估值水平處於公司歷史平均估值向上一個標準差。 展望未來，招商證券國際看好濰柴動力在重型卡車產業鏈的穩健基本盤，其多元化的出口業務有望有效平抑週期性波動。此外，柴發業務預期將延續高增長態勢，氣發業務正逐步進入規模化放量階段，SOFC技術的逐步商業化進程亦可望進一步推高電力能源收入貢獻。投資者關注，潛在風險包括產業景氣下行等因素。