瑞銀首予富衞集團「中性」評級 目標價32元 料新業務價值複合年增長12%

瑞銀近日發佈研究報告，首次覆蓋富衞集團(01828)，給予其「中性」評級，並設定目標價為32港元。報告對富衞集團未來的業務表現作出展望。 據瑞銀預期，在2025年至2030年間，富衞集團的新業務價值（NBV）複合年增長率（CAGR）有望達到12%，而税後營運利潤的複合年增長率則預計可達16%。這反映出該行對富衞在特定領域的增長潛力持正面看法。 市場分析普遍認為，亞洲保險市場憑藉其龐大的保障缺口、持續增長的需求、財富累積的潛力以及有利的政策環境等多重因素，對保險業界而言極具吸引力。這些宏觀趨勢為區內保險公司提供了穩健的發展基礎。 瑞銀分析指出，富衞的增長動能主要來自幾個方面。首先，公司相對較小的規模使其具備更大的增長空間。其次，其在技術應用上的靈活性和敏捷性，有助於提升營運效率和客户體驗。此外，富衞與主要銀行建立的獨家合作夥伴關係，亦是其拓展業務的重要優勢。 然而，值得注意的是，報告同時指出，鑑於部分因素，富衞集團的新業務價值增長率，預計將低於同業友邦保險(01299)同期（2025-2030年）預計的15%複合年增長率。瑞銀解釋，友邦保險在中國市場擁有巨大的地域擴張潛力，而富衞在業務模式上，較為依賴中間人渠道，這可能帶來相對較高的監管風險。 該行特別強調，儘管富衞具備多項優勢及發展機遇，但其業務模式過度依賴第三方渠道（即中間人）是關鍵問題。報告預計，至2025年，第三方渠道將佔富衞新業務價值的78%，相比之下，友邦保險同期該比例僅為27%。投資者普遍關注保險公司在銷售渠道多元化方面的策略及其帶來的風險管理。